核心要点：
　　市场行情：本周稀土磁材行业下跌7.51%，跑输基准6.02pct
　　据Wind数据，本周1稀土磁材行业下跌7.51%，跑输基准（沪深300）6.02pct。行业估值（市盈率TTM）回落5.87x至70.52x，当前处于82.1%2历史分位。
　　本周稀土精矿价格继续上行，镨钕价格快速拉涨后回调，镝价平稳、铽价坚挺，钕铁硼毛坯价格暂稳
　　◆本周稀土精矿价格继续上行。据百川盈孚，本周国内混合碳酸稀土矿均价、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别上涨2.22%、2.5%和2.86%，进口矿中独居石矿价格上涨1.15%。本周国内中钇富铕矿价格上涨2.52%，进口缅甸离子型矿价格上涨2.69%。
　　◆本周镨钕价格快速拉涨后回调。据Wind数据，本周氧化镨钕均价上涨1.33%，镨钕金属均价上涨2.11%。节后返市金属厂及下游磁材厂刚需补货，叠加废料回收减量，市场低价现货收紧，成交价格上调，但临近周末随现货平台价暴跌，市场转弱价格下滑。
　　◆本周镝价平稳、铽价坚挺。据Wind，本周全国氧化镝价格走平，镝铁均价略跌0.36%。据Wind，本周氧化铽均价略涨0.31%，金属铽均价上涨0.88%。本周镝铽价格表现平稳，商家采购不多，大厂持续采购但接货价格不高，市场低价现货不多，实际成交刚需为主，价格坚挺且波动不大。
　　◆本周钕铁硼价格暂稳。据Wind，本周毛坯烧结钕铁硼N35均价及H35均价走平。本周上游原料市场走势上行，主流产品价格全面上调，成本端支撑较强，但终端企业下单谨慎，高价下单不足，钕铁硼报价暂稳。
　　投资建议
　　◆基本面变化。本周稀土供应端预期偏紧，上游分离企业开工小幅调整，原矿分离企业产量相对稳定，增量有限，废料回收原料供应紧张，含税废料问题持续影响企业开工，产出减少，预计近期稀土氧化物供应端紧张。需求小幅增加，近期稀土市场好转，成交提升，终端订单少量增加，下游整体需求尚可，且磁材企业备库低位，刚需少量采购对市场支撑，7月下游磁材接单较前期有所好转，短期需求端对价格有支撑。综合来看，供应端持续偏紧，产量难有增加，需求端陆续好转，市场需求缓慢增加，预计后续价格有望稳中上调。
　　◆估值层面。当前绝对估值及相对历史估值水平受流动性宽松和产业政策及产业战略价值定位的支撑，维持较高水平。本周美元指数继续上行，市场对紧缩预期与流动性风险的担忧持续发酵，国内科技板块调整带动市场风险偏好降低，悲观情绪导致估值下行。
　　◆维持行业“增持”评级。维持行业“增持”评级。一方面板块仍处于高位估值阶段，压力主要来自于对全球紧缩预期和流动性担忧，受科技板块调整影响市场悲观情绪带动板块估值回落，主导板块周内调整；另一方面，基本面仍有望为短期情绪释放后提供支撑，周内稀土磁材价格仍然坚挺，叠加下游成交有所改善，短期基本面存回暖迹象，中长期看政策约束下供给端难有明显压力，需求端长期仍有稳定增量，产业链价格整体上行趋势也难以轻易打破，板块中长期业绩支撑仍存。一是继续关注上游稀土资源企业，一方面政策支撑和战略价值定位的强化，另一方面是供需支撑下产业链价格的韧性，相关稀土资源企业有望受益估值溢价和盈利稳定。二是随着稀土价格回升趋势延续，下游磁材企业盈利有望持续修复，建议关注下游客户结构良好，产能利用充分及未来有新增长点布局的金力永磁。
　　风险提示
　　原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，美国关税政策带来需求端下行风险，国内稀土行业政策风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。