贵金属：强美元与加息预期压制金价，悲观计价已较为充分。周内美国财政部长斯科特·贝森特表示，伊朗将以美元为石油贸易开具发票。贝森特还表示，一旦俄乌冲突结束，他预计俄罗斯将重新回到美元体系。周内美元指数强势压制金价表现，美国5月核心PCE录得3.4%，前值3.3%，预期值3.4%，符合预期的通胀数据缓解市场加息担忧，金价小幅反弹。根据CME fedwatch，市场对12月维持利率不变的概率由一周前的13.7%提升至23.0%，加息交易短期可能已经过度计价，后续若伴随通胀回落、非农等经济数据降温，加息预期或将逐步降温，短期贵金属或已超跌。建议关注：灵宝黄金、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业、兴业银锡、盛达资源等。
　　铜：铜元素供应受限，关注美国铜关税政策。①库存端：本周全球铜库存环比减少0.7万吨，其中SHFE库存环比减少0.8万吨，社会库存增加0.7万吨，LME铜库存减少1.6万吨，COMEX铜库存增加1.1万吨；②供给端：6月19日，巴拿马环境部公布了瑞士通用公证行（SGS）对Cobre Panamá铜矿的最终审计报告。审计覆盖2019年至2023年间370项承诺，涉及法律、财政、环境与运营等多个维度，总体合规率约为88%；据SMM了解，目前该矿关键设备维护正常进行，若复产许可落地，预计生产恢复节奏较快，可在一定程度上补充全球铜精矿供应。③需求端：金三银四消费旺季后，国内去库有所放缓，中长期电网、新能源、AI提供结构性支撑。建议关注：藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。
　　铝：局势缓和+加息预期，铝价弱势运行。①供给：中国电解铝供应端减产以及复产方面暂时稳定，新投产方面继续释放，主要是内蒙古以及新疆净增产能持续释放。总体来说，电解铝行业理论开工产能较上周继续增加，目前在4509.9万吨，较上周增加12万吨。②需求：本周铝棒企业增产主要体现在广西、福建及内蒙古地区，广西、内蒙古两地多家棒厂表示现在铝棒加工费明显上涨，已有盈利，促使产量增加；福建地区棒厂因高端铝棒需求良好而增产，本周尚未了解到铝棒减产情况。短期看，美伊局势趋于缓和，外盘紧张情绪逐渐消失，短期价格伦铝价格回归正常区间。中国方面，基本供需面整体偏空，铝锭社会库存高位，后期去库趋势或放缓，但宏观利好政策频出，对铝价有一定支撑，警惕海外突发事件，预计现货铝价继续震荡趋势。建议关注：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。
　　镍：印尼配额扰动叠加宏观情绪转弱，镍价延续下跌。周内SHFE镍跌5.6%至12.83万元/吨，硫酸镍持平于3.35万元/吨，高镍铁持平于1160元/镍。供给端，当前镍价面临印尼配额扰动及海峡开放、硫磺供应修复带来的成本支撑转弱。配额方面，按照2025年第17号能矿部长条例规定，各镍矿企业在提交完第二季度定期报告后，最晚可在7月31日前递交RKAB配额修订申请，据此，市场存在配额增量预期，后续实际落地仍需观察。成本方面，中东地缘紧张预期缓解，近期炼厂硫磺出货价格下调，湿法冶炼生产成本支撑力度减弱。需求端，下游三元前驱体企业处于年中去库周期，仅维持安全刚需采购，无批量补库动作。华东部分钢厂存有检修预期，减产将直接削减镍铁采购量。同时，废钢经济性优于镍铁，部分钢厂增加废钢使用比例。后市看，预计地缘扰动及宏观情绪仍为镍价核心扰动因素，预计短期镍价震荡运行。建议关注：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。
　　锡：加息预期扰动叠加科技板块回调，锡价大幅回调。①供给：尽管5月锡矿进出口数据表现良好，但增量主要源于前期积压及集中安排货物于5月集中到港报关，而非主产地实际产出显著扩张，矿端延续偏紧格局。缅甸雨季制约开采效率，刚果（金）运输及疫情扰动仍在，进口矿难有持续增量。②需求：传统消费领域进入淡季，家电、马口铁、普通消费电子采购意愿偏弱，下游企业多维持刚需采购，价格回调至低位后补库意愿有所释放。库存方面，本周库存较上周减少1685吨，去库趋势延续，对锡价底部形成一定支撑。短期看，锡价运行仍将受到宏观情绪及美股科技板块波动的牵引，若科技股企稳回暖，锡价有望获得修复动能，预计短期以偏弱震荡为主。建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡和新金路。
　　锂：江西矿证扰动再起，锂价明显下跌。①价格：本周电碳跌9.6%至15.3万元/吨，电氢价格跌8.4%至14.5万元/吨；碳酸锂期货主连跌10.1%至14.9万元/吨。成本端锂辉石跌10.6%至2140.0美元/吨，锂云母跌11.0%至2175.0元/干吨度。②供给：据百川盈孚，本周碳酸锂产量环比涨1.1%至2.75万吨。库存方面，本周碳酸锂库存环减1156吨至9.66万吨。工厂库存增585吨至1.7万吨，市场库存增1690吨至3.1万吨，交易所库存减3431吨至4.9万吨。③需求：据乘联会，6月1-21日乘用车销量91.3万辆，同环比-23%/+7%，电动车销量58.3万辆，同环比-10%/+11%，渗透率63.8%。据大东时代智库，行业前20电池厂2026年7月排产总量约2