市场综述
　　伦敦金跌1.6%至4088美元/盎司。10年期美债收益率降至4.37%，通胀预期2.2%，实际利率微降至2.16%，美元指数涨0.5%至101.3，标普500指数跌1.95%，离岸人民币小幅贬值，内盘价差震荡。
　　伊达成协议后，19日霍尔木兹海峡通航，油价再度跌超10%，通胀压力减弱，但后续海峡通航恢复速度还需观察，周末美国再次对伊朗发起多处军事打击，霍尔木兹海峡护航暂缓，第二阶段的谈判仍会反复拉扯，同时油价已经基本回到战争开始前的水平，目前全球原油库存下降至低位，三季度能源消费旺季到来，买需回升以及补库需求预计对油价构成支撑，短期油价下跌空间有限，通胀仍然高于货币政策目标，下半年预计缓慢回落，货币政策缺乏宽松空间，将会限制黄金反弹空间。此外，更重要的是，美伊战争以及当前对伊朗解除一部分金融和经济制裁，意味着美元结算地位的强化，去美元化的叙事让位于强势美元回归以及流动性的边际收紧，美国财长贝森特的讲话印证了美元走强逻辑，因而黄金出现了持续下跌，交易逻辑已变。
　　美国经济数据表现尚可，美国6月制造业PMI回升至55.7，远高于市场预期和前值，新订单需求增加，物价压力相对高位，对供应链的担忧和通胀风险导致企业提前备货，实际需求可能并没有指数显现的那么强劲，服务业PMI温和回升至51.3，好于预期，世界杯期间服务业受到提振，5月美国PCE同比回升至4.1%，核心PCE同比3.4%，均符合要求，缓解了市场对通胀和美联储加息的担忧。
　　★总结与展望：
　　金价在4000美元/盎司关口附近震荡，有一定抄底迹象，但还未企稳，预计金价延续震荡走势。
　　★风险提示：美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。