周度海外宏观要点：各方暂停诉求易得，核心分歧难解（1)
　　尽管市场对6月海峡通航的计价几乎为零，对7月海峡通行概率仍在持续下行，原较权益、市场计价地缘概率分化，关注反弹风险
　　原油市场基本消除地缘溢价，然而地缘本身尚无明朗
　　原定于6月19日在瑞士举行的和平协议启动谈判，再因以色列-黎巴嫩战事而延迟，目前尚无新的磋商启动日程。美伊停火备忘录（MOU）仍标志着历时三个多月的武装冲突进入“有管理的战略模糊”阶段。周末美国对伊朗境内多处目标发动新一轮打击，伊朗则对中东地区八处美军核心军事设施实施反击。双方互相指责对方破坏支撑和平谈判的停火协议。
　　当前格局可概括为"容易的已经做完，困难的全部后置"。停火与航运恢复已在执行层面推进（霍尔木兹海峡6月19日通行量回升至约12.5百万桶/日），但核心矛盾——铀浓缩上限（美方主张暂停20年、伊方仅愿承诺5年）、核查权限（伊朗自2025年空袭后已停止向IAEA报告）、制裁解除路径（须经美国国会）及3000亿美元重建资金——均留待60天窗口期解决，技术上几乎不可能达成（JCPOA前例耗时20个月）。与此同时，伊朗通过新设"波斯湾海峡管理局"（PGSA）单方面对海峡通行实施许可制管理，将通行权从国际公共权利重新定义为伊朗行政许可，为后续收费及管控保留制度化杠杆。