核心观点
　　6月的资金面并不平静。月初央行OMO持续零投放回笼短端流动性，大行融出迅速下降至历史低位，引发市场讨论流动性是否迎来拐点，流动性也成为债市整月的交易热点。随着月中买断式逆回购等量续作，月末MLF超量续作，央行无意进一步收紧流动性的态度渐趋明朗。6月17日，潘行长在陆家嘴金融论坛公告了缩窄利率走廊范围，并引入隔夜OMO，本周四央行提前公告将于6月29日和30日进行隔夜OMO首次试点，平抑跨季资金利率波动、呵护流动性的意图进一步确认。
　　展望7月的流动性，客观压力是地方债发行加速、中期资金到期量大，好的方面是跨半年结束考核方面放松，信贷需求相较六月季节性回落，企业结汇意愿依旧较高。因此逻辑上7月初资金转松，中下旬还要看央行的中期资金投放情况。
　　具体来讲，资金利率方面，由于央行或无意进一步收紧流动性，而且银行间流动性依旧较为充裕（资金的期限利差和分层依旧维持低位），我们预计跨季后DR001或回落至1.3%，月中之后扰动渐多，视央行流动性调控情况可能在1.35%左右波动，隔夜OMO利率或成为其新锚点。
　　我们认为隔夜OMO利率或在1.3%-1.35%，主要原因在于：一方面，隔夜OMO是预备政策利率，需要具有一定的连贯性，若当前锚定到1.4%，后续若轻易调降，会损耗其信号意义。另一方面，央行对于流动性的评价一直是合适的、支持性的、中性偏松的，参考隔夜匿名利率，1.3%-1.35%恰是这种态度的体现。此外，从收益率曲线角度，隔夜跟七天利率或需要有一定差异。
　　存单方面，7月存单到期规模不大、滚续压力整体可控，叠加7月存单利率惯性下行，我们认为1年期AAA存单利率或在1.4%—1.45%区间运行。
　　风险提示：流动性变化超预期；货币政策超预期；经济表现超预期