棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，截止周五收盘，棉花2609合约15705元/吨，环比下跌305元/吨，跌幅1.91%。现货方面，新疆地区棉花现货价格17280元/吨，环比下跌186元/吨。现货基差CF09+1575，环比上涨119。全国棉花现货加权均价17404元/吨，环比下跌203元/吨，现货基差CF09+1699，环比上涨102。
　　国际方面，据美国农业部（USDA），6.12-6.18日一周美国2025/26年度陆地棉净签约19020吨，较前一周减少53%，较近四周平均减少54%；装运陆地棉68074吨，较前一周增加20%，较近四周平均增加6%。净签约皮马棉981吨，较前一周减少21%，较近四周平均减少19%；装运皮马棉1769吨，较前一周减少41%，较近四周平均减少50%。
　　签约下年度陆地棉15216吨，签约下年度皮马棉8吨。至6月23日，全美约58%的植棉区受旱情困扰，较前一周（76%）大幅减少18个百分点；其中得州约59%的植棉区受旱情困扰，较前一周（61%）减少2个百分点。
　　国内方面，根据棉花信息网调查，截至2026年6月22日，全疆棉花进入初花期，开花率约20.3%，较去年同期慢2.0个百分点。预计下周部分棉区将出现高温天气，对棉花生长有不利影响。
　　市场分析
　　国际方面，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，中长期支撑国际棉价重心抬升。短期来看，美棉产区旱情明显改善，不过印度季风降雨明显不足，种植端的变量仍然需要持续关注。国内方面，本年度棉花资源供应偏紧及新作减产预期，推动前期棉价持续上涨。不过随着下游淡季氛围有所加重，新订单下降较为明显，成品库存有所上升，抛储政策也迟迟未落地，纺企补库心态谨慎。
　　策略
　　中性。近期高利率与油价走弱共振，商品普跌导致郑棉快速回落，但继续下跌空间预计有限，仍以区间波动为主。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气风险
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，截止周五收盘，白糖2609合约收盘价5219元/吨，环比下跌101元/吨，跌幅1.90%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5270元/吨，环比下跌60元/吨，现货基差SR09+51，环比上涨41；云南昆明地区白糖现货价格5105元/吨，环比下跌55元/吨，现货基差SR09-114，环比上涨46。
　　国际方面，据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至6月24日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为47艘，环比增加6艘。港口等待装运的食糖数量为198.46万吨，环比增加35.2万吨。其中，高等级原糖（VHP）数量为178.03万吨，环比增加31.9万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为155.02万吨，环比增加22.47万吨；帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为41.41万吨，环比增加13.61万吨。
　　国内方面，商务部公布的数据显示，2026年5月份我国关税配额外原糖实际到港3.77万吨，同比减少17.23万吨，其中华东地区2.97万吨，中南地区0.81万吨。6月份我国关税配额外原糖预报到港7.49万吨，同比减少5.4万吨，主要也是来自华东地区预报。
　　市场分析
　　原糖方面，能源价格继续回落，给市场带来不小压力，不过厄尔尼诺影响下当前印度产区降雨明显低于往年同期，天气支撑下盘面继续下跌空间受限，接下来重点关注巴西制糖比变化以及印度天气情况。郑糖方面，本周在外围宏观利空以及原油价格下挫的影响下，国内郑糖增仓破位下跌，因库存持续高企，糖浆进口也未得到有效控制，整体跌幅要大于外盘，市场情绪较为悲观。
　　策略
　　中性。短期郑糖存在继续向下寻找底部支撑的可能性，后续需关注旺季国产糖去库节奏以及后续天气炒作情况。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，截止周五收盘，纸浆2609合约收于4616元/吨，相比上周下跌250元/吨，跌幅5.14%。现货方面，本周山东地区“银星”针叶浆现货均价4710元/吨，较上周下跌215元/吨，现货基差SP09+94，环比上涨35；本周山东地区俄针现货均价4540元/吨，较上周下跌110元/吨，现货基差SP09-76，环比上涨140。
　　国际方面，据悉，智利Arauco公司6月阔叶浆外盘报价重新调整，针叶浆外盘、本色浆外盘维持前期价格：阔叶浆明星最新调整下调20美元/吨至590美元/吨，针叶浆银星维持前期下调10美元/吨至670美元/吨，本色浆金星维持前期涨10美元/吨至640美元/吨。国内方面，据卓创资讯不完全统计，本周1地区及8港口（保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、宁波港、高栏港及南沙港）纸浆合计库存量环比上升2.14%，由降转升。
　　市场分析
　　海外方面，基本面变化有限，针阔价格依旧分化，欧美需求也并无亮点，暂时看不到新的利多题材。国内方面，当前国内正处于造纸行业传统消费淡季，订单整体表现平淡，纸厂出货节奏放缓、去库压力较大，原料补库积极性欠佳，使得港口库存仍处于同期高位。
　　策略
　　中性。当前宏观氛围偏空，而纸浆需求端始终未见明显起色，浆价弱势难改，预计继续向下寻底。
　　风险
　　外