市场分析
　　伊朗局势风险缓和。2月28日美国以色列对伊朗进行了空袭，随后伊朗伊斯兰革命卫队展开大规模反击。伊朗外交部发言人巴加埃当地时间18日表示，目前伊朗与美国的谅解备忘录文本已最终正式敲定，两国总统已经以电子方式签署了谅解备忘录（MoU）。伊朗和美国在瑞士举行首轮谈判达成5项要点。美国方面签发了为期60天的解除对伊朗石油、石化产品及其衍生品制裁的文件。下一步需紧盯海峡通行情况，对应事件反转下的化工风险和贵金属抄底机会值得关注。
　　美联储紧缩计价推升美元。美联储6月议息维持利率不变，声明篇幅砍半、删除暗示进一步降息的措辞，点阵图中有9人预计今年将加息，新任主席沃什未提交点阵图。沃什宣布成立多个专项工作组，负责研究多个领域的问题，并在年底前提出改进建议。这些领域包括：沟通机制、资产负债表、数据源的使用、生产力与就业，以及美联储的通胀框架。他还表示，在实现2%的通胀前，没有理由重新审视该目标。特朗普称，美联储按兵不动也还行，加息难以置信但可能发生，相信沃什。贝森特表示，与伊朗、委内瑞拉及俄罗斯的谈判正在将这些国家重新纳入美元结算体系，以此强化美元的全球主导地位。数据方面，美国6月综合PMI初值升至五个月高位52.2，商业活动继续扩张。制造业表现强劲，PMI升至55.7，新订单增速四年多最快，但部分受预防性囤货推动；服务业PMI仅温和升至51.3，复苏缓慢。美国5月PCE物价指数同比上升4.1%，创逾三年新高，核心PCE同比增长3.4%。美国5月非农新增就业17.2万人，失业率维持在4.3%，大超市场预期。美国5月CPI同比涨4.2%创三年新高，核心CPI同比涨幅加速至2.9%，但环比涨幅放缓至0.2%、低于预期。伊朗战争推高通胀压力，欧洲央行同样开启了近三年以来的首次加息。日本央行将政策利率上调25个基点至1%。日本央行行长病后首发声称，将适时再加息，通胀超标风险存在。
　　国内政策超前发力，经济结构分化。中国5月官方制造业PMI环比略降至50，受外需冲高回落影响；非制造业PMI回升至50.1。中国5月以美元计价出口同比增长19.4%，进口同比增长27.4%。中国5月新增社融2.03万亿元，新增人民币贷款5200亿元，M2同比增长8.6%。中国5月社零同比下降0.6%，汽车下滑16.1%成最大拖累。中国5月规模以上工业增加值同比加速至4.5%。4月28日中共中央政治局强调，要用好用足宏观政策。增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕，并且继续强调“反内卷”。
　　商品分板块，关注美元走升的持续性。随着特朗普和伊朗双方的接连发言，可以看到双方达成停战协议的意愿相对充分，下一步需要紧盯霍尔木兹海峡船只通行情况，对应化工品价格或面临跟跌风险。能源方面，美国库欣原油库存降至约2000万桶的运营低位，为2014年10月以来的最低水平。阿联酋宣布5月1日起退出OPEC和OPEC+，将逐步提高石油产量，油价波动或将加剧。农产品则关注厄尔尼诺的气候预期，以及对应减产影响。黑色则关注国内政策预期，以及低估值的修复可能。此外，国家发改委等部门启动钢铁、电解铝、水泥、炼油、乙烯等重点行业节能降碳改造攻坚三年行动，中长期将约束高耗能行业供给弹性，建议重点关注相关板块供需格局演变。近期美元走强对整体商品情绪带来明显压力，基本面看美元指数进一步走强驱动有限，但需要警惕流动性问题，短期关注日元162关键关口能否守住。
　　策略
　　商品和股指期货：贵金属、部分农产品逢低做多。
　　风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
　　要闻
　　美国副总统万斯22日说，伊朗已同意邀请国际原子能机构核查人员返回伊朗，“这对美国来说是一个重大里程碑”。万斯称，伊朗同意邀请国际原子能机构核查人员是“伊朗永久去核化或永久终止核武器计划的第一步”。他还称，国际原子能机构核查人员访问伊朗“可能会在本周内发生”，伊朗与核查人员的对话甚至“可能今天就能进行”。（新华社）
　　据伊朗塔斯尼姆通讯社22日报道，伊朗和美国在瑞士举行首轮谈判后，伊朗谈判团队说，达成的协议包含5项要点：为巩固黎巴嫩停火，将建立一个监督机制，伊朗将参与其中。在霍尔木兹海峡管理问题上，为确保海峡逐步重新开放，已决定设立一条联络热线。在伊美谅解备忘录第13条执行之后，伊朗才会进入最终阶段的谈判。伊朗与卡塔尔签署了关于解冻伊朗被冻结资产的执行谅解备忘录。美国方面签发了为期60天的解除对伊朗石油、石化产品及其衍生品制裁的文件。（华尔街见闻）
　　最新LPR出炉，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均与上月持平。自2025年5月下降10个基点以来，两个期限的LPR已连续13个月未作调整，这意味着与房贷相关的5年期以上利率也同步保持了13个月的稳定。（wind）欧元区6月制造业PMI初值51.3，预期51.6，5月终值51.6；服务业PMI初值48.9，预期48.6，5月终值47.7；综合PMI