黄金：超跌反弹不改弱势；白银：反弹进行中，关注抛压
　　强弱分析：黄金震荡、白银震荡
　　价格区间：880-930元/克、13000-15500元/千克
　　贵金属连续两日大跌，在昨日集体破位，先是沪银跌破15000关键支撑位，后在周三夜间，黄金跌破4000美元/盎司，白银跌破60美元/盎司。本周伦敦金表现为-4.11%，伦敦银则表现-7.74%。金银比回升至70.04，10年期TIPS回升至2.18%，10年期名义利率回落至4.38%（2年期4.07%），美元指数录得101.36。周五贵金属集体反弹，但我们认为在明确的指标落地前，贵金属仍在左侧。
　　立足本轮宏观盘面贵金属集体走弱的核心逻辑，我们判断当前贵金属再度站在了美元的对立面。但当前美债实际利率同步回落，理论上本应形成贵金属价格支撑，却未能扭转行情走弱趋势，核心矛盾或许转移至美元信用定价维度——投资者不再持续押注地缘风险持续削弱美元全球储备地位，美元资产的相对吸引力再度抬升，贵金属板块资金持续流出，驱动本轮贵金属价格集体回调。
　　后续我们再次强调在没有明确驱动的前提下，贵金属看震荡偏弱，后续在周度及月度级别受到宏观和脆弱的权益市场结构影响，依然存在再次下探风险。短线由于前期利空的宏观线索出现预期差（具体表现为PCE符合预期后向上修复及周五盘面上的超跌反弹）而引发的小幅反弹也可能时常发生。从技术面看，黄金上方第一反弹目标点位为4167美元/盎司，第二目标为4267美元/盎司；白银上方则关注61-62美元/盎司，沪银15000。更长线来看，我们认为央行购金和美债问题还是能够在1-2年时间维度支撑黄金中枢上涨，并不认为黄金这轮牛市行情已彻底结束。
　　策略方面，白银短线我们维持逢高空的观点，上方15000作为关键点位，建议观察此点位多空交投表现。黄金从估值的角度已来到低位，但上方空间短期也较为有限，重仓黄金多头性价比暂不具备，可以买入较虚值的期权表达上涨。