供应
　　本周国内顺丁橡胶产能利用率环比小幅下滑，主因燕山石化装置临时停车短修，锦州石化短时停车清理管道已开车生产BR9000。本周扬子石化、独山子石化、山东威特、振华新材料等装置继续停车中，其他装置正常生产。7月初燕山石化计划开车，振华新材料装置近期有重启计划，预计下周国内产能利用率及产量将小幅上行。下周振华新材料、燕山石化存重启计划，其他装置暂无变动计划，预计国内产能利用率窄幅提升。（隆众资讯）
　　需求
　　刚需方面，预计下周期轮胎样本企业产能利用率将恢复性提升，周内多数检修企业按计划复工，装置排产逐步提升，将对下周期轮胎整体产能利用率形成拉动。6月份以来，终端需求表现不及预期，加之部分原料价格高位，利润承压，部分企业延续控产，将对整体提升幅度形成一定限制。（隆众资讯）
　　替代需求方面，目前NR-BR主力合约价差低位反转，逐步回到合理水平。目前合成橡胶已经低于20号胶的主力合约价格，合成橡胶整体需求预计受价差影响逐步改善。
　　库存
　　截至2026年6月24日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值5.14万吨，环比上周期下降2.06个百分点。下周预期来看，顺丁橡胶供应波动或较为有限，再结合当下进口少出口多的趋势，预期顺丁橡胶市场较难完全累库，顺丁橡胶库存量预期维持在5.0万吨附近水平。（隆众资讯）
　　估值
　　目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11500-12500元/吨，动态估值由于天然橡胶和丁二烯均在走弱，动态估值逐步下移。上方估值而言，给予可交割品现货出厂价加500元/吨左右的升水为压力位。下方估值而言，逻辑一，NR-BR主力合约价差靠近2500-2800元/吨附近，有静态估值支撑。由于顺丁库存偏中性，目前主要锚顺丁橡胶生产成本。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格*1.02+（辅剂+人工）=9000*1.02+2500≈11700。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1500至*2500元/吨不等，因此最低成本约在11000元/吨附近（9000*1.02+1800）。
　　观点
　　短期来看，周末地缘问题仍有反复，但中期而言市场就霍尔木兹海峡地缘问题仍以和解及恢复物流常态预期为主导，国际能源价格震荡承压，合成橡胶短期仍跟随油品产业链为主弱势运行。此外，由于天然橡胶板块整体弱势，天胶对合成橡胶的估值支撑失效，后续需要看到泰国胶水杯胶的企稳估值才会体现支撑。基本面而言，丁二烯基本面缺少驱动弱势运行，顺丁基本面中性。产业链来看，丁二烯环节供需双减后6月供需小幅双增，供应端开工率变化幅度有限，需求端，顺丁及丁苯开工环比提升，ABS、SBS需求回归有限。目前来看，ABS和SBS环节的需求缺失是丁二烯价格弱势的核心矛盾。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减后供应及需求均有所回升，库存中性，基本面整体中性。整体来看，合成橡胶产业链基本面偏中性承压，基本面及原油压制合成橡胶上方空间，预计盘面震荡承压。此外，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。
　　策略
　　单边：弱势运行，但下方空间收窄；上方压力12500-12600元/吨附近，下方支撑11000-11500元/吨附近；
　　跨品种：估值角度考量，逢高做缩NR-BR头寸，上周依靠NR大幅下跌走出一段。由于BR缺少上涨驱动，建议逢高做缩，不建议追；
　　风险点
　　天然橡胶东南亚自然灾害扰动，日韩地区乙烯装置超预期检修，原油价格大幅波动、宏观事件冲击、地缘政治风险。