周度评估及策略推荐
　　◆资源端：本周镍矿市场整体报价持稳。菲律宾矿外盘价格变化不大，主流品位CIF中国报价维持平稳，但价格稳定更多来自矿山挺价和运费成本支撑，并非需求改善推动。中国港口菲律宾矿库存继续增加，冶炼厂手中原料较为充裕，采购节奏偏慢，压价意愿较强。印尼方面，本地矿供应相对宽松，高品位矿仍有结构性支撑，但中低品位矿议价能力走弱。后续重点关注印尼RKAB审批节奏、天气对装船效率的影响，以及冶炼厂补库是否重新启动。
　　◆镍铁：镍铁市场情绪较前期略有修复。但从产业看，镍铁仍缺乏持续上行基础。不锈钢排产有减量预期，钢厂利润承压，对原料采购维持压价思路；同时矿端虽有成本支撑，但港口库存累积削弱了成本传导力度。短期看，盘面上涨可改善贸易情绪，但若不锈钢消费未能跟进，镍铁大概率维持区间震荡。
　　◆中间品：镍中间品本周继续表现为结构性偏紧。MHP方面，硫磺价格高企推升HPAL项目成本，叠加部分湿法产线因原料及酸供应问题存在降负荷预期，市场对后续可流通货源保持谨慎判断。需求端三元材料排产边际修复带来一定刚性采购，使MHP镍钴系数仍维持偏强。高冰镍方面，理论经济性优于MHP，但现货流通量有限，且部分下游产线对高冰镍适配能力不足，实际成交活跃度不高，价格系数以稳定为主。
　　◆精炼镍：本周镍价呈明显弱势下行走势。前期支撑价格的供应收缩预期被政策端增产消息削弱，叠加海外宏观利空发酵，美元走强与降息预期回落共同压制有色金属情绪，镍价快速回吐前期涨幅。基本面上，库存仍处高位，供给压力未明显缓解；不过下游现货成交有所改善，对价格形成一定支撑。整体来看，短期利空已集中释放，镍价继续大跌空间或有限，预计后续以低位震荡整理为主。短期沪镍价格运行区间参考12.0-14.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.9万美元/吨。