周度评估及策略推荐
　　供应端：根据SMM调研数据，5月国内电解铝产量约386.4万吨，同比增长2.1%、环比增加3.8%。6月电解铝产量预计下滑，同比增幅约2.6%。5月海外电解铝产量232.6万吨，同比下降约10%。中东电解铝厂减产和莫桑比克铝厂处于检修及维护状态使得产量降幅仍较大，不过随着海外铝价持续高位，边际上西班牙、冰岛复产和印尼、印度、越南等国铝厂投产加快，贡献了部分增量。
　　库存&现货：6月25日铝锭库存录得120.5万吨，周环比减少5.1万吨。保税区库存录得9.4万吨，环比增加0.7万吨。铝棒库存合计14.35万吨，环比减少0.65万吨。6月26日LME铝库存录得30.7万吨，周环比减少0.8万吨。国内华东铝锭现货贴水缩窄，LME市场Cash/3M升贴水走弱。
　　进出口：2026年5月中国原铝进口量为20.8万吨，环比减少5.7万吨，较去年同期减少1.5万吨；原铝出口量为2.2万吨，环比增加0.6万吨、较去年同期减少1.0万吨；净进口量为18.6万吨，环比减少4.9万吨、较去年同期减少0.5万吨。沪铝现货进口亏损明显缩窄，出口激励降低。
　　需求端：据SMM调研，国内铝下游龙头企业开工率环比下滑0.4个百分点至63%，其中铝棒开工率提升，铝型材、铝杆、铝板带、铝箔开工率下滑，铝合金开工相对稳定。产业在线数据显示，2026年7月家用空调排产1395万台，较去年同期实际产量下降13.4%，降幅环比缩窄；冰箱排产793万台，较去年同期实际产量微增0.8%；洗衣机排产729万台，较去年同期实际产量下滑1.7%。
　　小结：美联储货币政策收紧预期和美股科技股下跌压制市场情绪，短期情绪面仍有压力。产业端，霍尔木兹海峡通行量加大引发供应恢复预期，但美国空袭伊朗加大了冲突不确定性，且中东电解铝供应恢复仍需要时间，短期供给冲击主要来自库存，而库存的冲击或已经体现大部分；国内铝下游开工季节性偏淡，不过铝价持续偏弱将形成对冲，铝锭库存预计延续去化，铝价下方仍有支撑。如果宏观情绪压制减轻，铝价有望企稳。本周沪铝主力合约运行区间参考：22600-23800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3100-3300美元/吨。