投资要点
　　湖南食饮产业：湖湘新消费力量引领全国，量贩零食等渠道变革成为核心催化。湖南省社零总额近年来整体表现与全国走势基本一致，近三年社零总额的增速有较明显降速。2025年全省社零总额为2.12万亿元，占全国总体规模的4.2%，且该比例相对稳定。湖南省内食品工业主要集中在岳阳、益阳、常德、湘潭和长沙。全省依托环洞庭湖区丰富的农产品资源优势，围绕岳阳粮油茶水产加工、益阳一县一品特色食品加工、常德粮油水产品、湘潭肉莲、长沙粮油乳茶加工等形成了一批重点食品工业集群。湖南凭借独特的饮食文化基因与新媒体、资本的同频共振，成为全国休闲食品产业的高地，以一省之力贡献了全国休闲食品年产值的1/3、休闲熟食年产值的3/5。2021年以来，通过极致效率提升来满足消费者“多快好省”消费需求的量贩零食业态迅猛发展，带动相关湖南休闲食品企业的快速发展。
　　食饮湘股概况：共计6家上市公司，市场表现有待改善。截至2026年5月18日，湖南省共有6家食品饮料（申万）A股上市公司（以下简称为“食饮湘股”），其中包括3家休闲食品公司、1家白酒公司、1家调味发酵品公司、1家食品加工公司，涵盖了6个申万食品饮料二级行业中的4个，仅缺少非白酒类和乳品饮料类上市公司；其中长沙、岳阳、吉首、益阳分别有3、1、1、1家上市公司；食饮湘股的总市值约为539亿元，占A股申万食品饮料板块总市值的比重约为1.36%。湖南省市值超过100亿元的食品饮料公司有盐津铺子、酒鬼酒；2026年至今，除加加食品、绝味食品，其他4家食饮湘股均出现不同程度的下跌。
　　食饮湘股业绩：食饮湘股2026Q1收入表现平稳，利润同比小幅下滑。2026Q1，6家A股食饮湘股合计实现营收55.17亿元，同比-0.03%；实现归母净利润4.74亿元，同比-4.82%。食饮湘股整体业绩表现好于沪深食品饮料板块（申万）。从细分板块来看，食饮湘股收入增速靠前的为休闲食品中的劲仔食品；利润规模靠前的为休闲食品的盐津铺子，利润增速靠前的为调味品板块的加加食品。从盈利水平来看，2026Q1，6家食饮湘股的平均毛利率为29.30%，同比下降1.48个百分点，毛利率水平低于沪深食品饮料板块（申万）；6家食饮湘股的合计期间费用率为17.93%，同比下降0.43pp，期间费用率高于沪深食品饮料板块（申万）。
　　投资建议：考虑食品饮料板块低预期、低估值、低持仓的特征，以及板块呈现企稳改善的态势，我们维持板块“领先大市”的评级。湖南休闲零食产业在全国具有领先优势，龙头企业竞争优势突出，建议重点关注成长性较好、估值性价比较高的零食龙头企业盐津铺子和劲仔食品。
　　风险提示：消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；原料价格波动风险；食品安全问题等。