行情研判
　　【重要资讯】
　　1.据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西6月前三周出口糖和糖蜜220.72万吨，日均出口量为15.77万吨，较上年6月全月的日均出口量16.84万吨减少6%。
　　2.沐甜讯，虽然6月份截至目前广西糖现货报价累计下调80元/吨，至5250-5300元/吨。但是月初随着价格的上涨，现货成交明显放量，加上加工糖与广西糖价差仍然维持在500元/吨以上，有利于广西糖去库存，预计6月份广西糖单月销量在60万吨左右，高于过去十个榨季同期35-57万吨的销量区间，去年同期为49.53万吨。在这个预估的基础上，25/26榨季截至6月底广西糖工业库存预计为261万吨，产销率66%左右。
　　3．巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至6月24日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为47艘，此前一周为41艘。港口等待装运的食糖数量为198.46万吨，较此前一周的163.26万吨增加21.56%。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖(VHP)数量为178.03万吨，较此前一周的146.13万吨增加21.83%。根据Wiliams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为155.02万吨，较此前一周的132.55万吨增加16.95%;帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为41.41万吨，较此前一周的27.80万吨增加48.97%。
　　【逻辑分析】
　　国际方面，全球大部分机构近期都在下调2026/27全球食糖产量预期，一方面由于巴西制糖比预计比较低，5月下半月巴西中南部地区双周制糖比为44.17%，双周糖产下降明显，另一方面目前各个产糖国都有提高乙醇惨混比例的预期，利多因素支撑国际糖价。但是目前仍处于巴西糖压榨高峰期，且目前巴西乙醇折糖价为13-14美分/磅，低价醇拖累糖价，利空因素压制国际糖价。因此国际糖价大概率区间震荡，上方前高位置预计压力较大，下方前低附近支撑作用大。
　　国内市场，目前国内糖库存虽然有去化但是库存量仍处于历年同期高位，因此国内市场供应端压力较大。但是考虑国内政策托底以及国内糖成本支撑等因素，国内糖价短期可能震荡走势，长周期大概率筑底行情。近期5月份进口糖和进口糖浆预拌粉量仍较大，最近国内糖价弱势。
　　【交易策略】
　　1.单边：国际糖价短期内预计大区间震荡走势。国内糖价大概率大区间震荡，建议先观望。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：卖出看跌期权。
　　(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)