投资要点：
　　近年来，港股主题的配置得到越来越多投资者的关注。例如，港股科技主题包含一些未在A股上市的标的；香港高股息主题的高分红对投资者也具备吸引力。那么如何通过ETF进行港股主题配置？在构造策略时，除了常规的经济金融数据，还有没有什么“另类”的数据可以辅助港股主题判断？
　　本文首先介绍基于海外流动性、南下资金、动量、宏观经济的港股高股息科技主题ETF轮动框架；接下来引入融券费率、融券利用率等特色数据，并对其进行测试；最后将融券特色数据“融入”港股主题ETF配置框架。
　　基于海外流动性、南下资金、动量、宏观经济的四维度模型相较高股息科技等权基准，能产生较好的超额表现，超额收益稳定累积，单边千三扣费后的年化超额收益为11.5%，超额回撤15.8%。
　　融资融券行为可能蕴含着独特的市场信息，在成熟的市场，对冲基金广泛通过融券来表达自身对资产未来走势的看法。传统的研究较为关注融券余额等被大众熟知的变量，然而，融券费率、融券利用率等鲜有投资者关注的数据可能蕴含独特的Alpha信息。例如，融券费率越高，代表投资者为了做空某个资产的“付费”意愿越高，也即愿意承担更高的做空成本，此时该资产未来的下跌可能具备更高的置信度。每月持有上月末融券费率较为便宜，也即做空者“付费”意愿较低的主题，相较高股息科技等权基准可获得约10.4%的年化超额（扣费后），超额波动比0.76，说明融券费率蕴含的信息能够较好地帮助投资者进行港股主题判断。
　　将融券维度加入原始四维度模型后，年化超额上升至14.8%（扣费后），最大回撤下降至10.4%。独特的融券信息为原始模型带来明显增量，进一步助力投资者进行港股主题ETF配置。
　　风险提示：模型结果基于历史数据的测算，在市场环境转变时模型存在失效的风险。