公司发布股息计划，首次给出未来三个财年（2026—2028）的派息下限指引——每股0.37元人民币，对应年分红金额8.9亿元，以当前股价计算，该方案对应5.8%股息率，管理层利益与投资者一致。新任管理层推进组织/渠道/激励全方面改革，目前初具成效，关注渠道势能的止跌回升。
　　事件：华润饮料发布公告，经董事会审议，为提升股东回报，公司预期2026年至2028年各财政年度每年向股东宣派的股息（含中期、末期及特别股息合计）不少于每股人民币0.37元，并将根据业绩增长情况厘定更优分派方案；该计划着眼于"长远和永续发展"及股东的回报要求与意愿，旨在建立持续、稳定的回报机制
　　 26-28年每年分红8.9亿以上，管理层利益与投资者一致。本次股息计划首次给出未来三个财年（2026—2028）的派息下限指引——每股0.37元人民币，对应年分红金额8.9亿元，以当日收盘价计算，对应股息率5.8%，且会根据业绩增长调整更优派息方案。考虑到公司拥有70亿净现金，且过去三年经营净现金流年均15.4亿，当下已过资本开支高峰，该分红方案实现有保障。这一方案也体现出公司管理层与股东利益一致，重视投资者回报。此前公告公司管理层自愿增持最多340万元港币股票（其中董事长100万元），也体现了管理层对公司长期发展的认可。
　　组织/渠道/激励全方面改革，目前初具成效。新管理层上任以来改革不断推进落地，组织架构从23个大区合并为8个大区，回归"总部—大区—渠道"三级架构，提升大区权限，决策更贴近市场、更灵活应对竞争。销售人员薪酬改革，拉开薪酬方差。渠道上压降层级，同时推进经销商结构优化。目前改革已初现成效，Q1库存同比下降36%，任务按进度完成。后续继续关注渠道势能是否能止跌回升。
　　分红政策保障安全边际，关注渠道势能的止跌回升，维持“强烈推荐”。公司出台分红方案，保障股息率下限，且业绩端在25年调整后当下基本企稳，下行空间可控，对红利资金的吸引力提升。公司经营端改革持续推进，渠道动能有所改善，后续关注势能和份额的止跌回升。我们略调整26-28年每股收益至0.46元、0.51元、0.58元，对应26年的PE为14X，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、原材料成本上升、新品拓展不及预期、样本数据存误差。