【异动品种】
　　白糖观点:油价持续走弱，糖价承压
　　逻辑:短期来看，海外方面，受天气影响巴西中南部5月甘蔗压榨进展放缓，制糖比同比仍偏低，受此影响产糖量同比转跌，但乙醇累计产量仍同比大幅增长。目前糖醇价差仍维持低位正值，6月制糖比存在回暖预期，压制糖价，后续外盘价格或延续震荡格局。未来主要关注点是乙醇价格是否大幅波动，以及制糖比的表现;国内方面，在供应宽松、需求略有恢复但仍相对疲软的背景下，伴随进口糖及替代品陆续到港、油价持续下跌，内盘仍将承压。基本面方面，北半球25/26榨季基本结束，印度累计产糖量低于此前预期，但仍同比增产;中、泰两国产量均大超预期，供应宽松。估值与传导逻辑方面，主要关注原油价格:油价持续下跌，叠加糖醇价差持续为正，乙醇生产经济性有所减弱，巴西制糖比或将迎来回暖，有利食糖生产但打压价格。天气方面，厄尔尼诺远期或推动全球食糖供应收紧，成为中长期糖价走强的驱动:南亚季风大幅推迟，印度和泰国均已出现高温干旱现象，但随着22日起季风向北推进，印度主产区干旱或有所缓解;巴西中南部4月下旬至今整体降水偏多，均符合厄尔尼诺的影响特征，但对产量的影响仍需观望跟踪。综合来看，内外盘短期均预计震荡，但巴西新季生产仍存变数，需重点跟踪。
　　展望:震荡。国内外25/26榨季供应均宽松，巴西新榨季进度较快，正糖醇价差下制糖比回暖预期对食糖价格形成阶段性压力，但在巴西生产成本支撑下，未来外盘仍预计震荡，短期价格参考区间13.5-14.5美分/磅。在油价持续下调、估值支撑松解的背景下，尽管基本面并未出现明显利空因素，内盘近两日呈现增仓下跌格局，短期价格参考区间下调至5150-5350元/吨，但预计仍是震荡格局。