钢材终端需求支撑力度偏弱，钢厂利润持续收缩，同时北方环保限产预期存在扰动，短期铁水见顶预期偏强，成本支撑继续松动。伴随煤矿逐渐复产及蒙煤高进口，焦煤供需预期走弱，焦炭继续提涨空间有限，煤焦价格领跌，板块延续弱势。整体而言，钢材需求存在季节性下行预期，同时铁矿石库存压力居高不下，海运费出现回落，短期板块价格上方存在压力，但焦煤供应恢复仍旧偏慢，焦炭第九轮提涨落地概率较强，煤焦盘面估值较现货价格贴水，利空情绪释放后仍有低位上行驱动，后续继续关注矿端以及钢厂端供给政策扰动。
　　1.铁元素方面：美伊冲突缓和预期进一步升温，5月国内经济数据表现偏弱，预计随着发运到港逐渐恢复，铁矿累库压力持续积累，整体表现震荡偏弱，继续关注铁矿逢高做空策略。废钢到货预计暂稳，长流程及短流程需求预计仍将维持高位，基本面矛盾有限，预计短期跟随成材震荡运行。
　　2.碳元素方面：短期来看成本端焦煤价格上涨将带动焦炭价格偏强运行，现货仍有继续提涨预期，盘面短期或交易煤矿复产而表现偏弱，但现实端原料持续紧缺，预期盘面仍有上行驱动。沁源地区煤矿虽开启复产，但山西安监保持严格，产地复产进程预期较慢，进口难以完全补充，短期焦煤供应缺口仍较明显，当前盘面估值偏低，预期焦煤仍有上行动力。
　　3.合金方面：化工焦价格走势偏强，但锰矿远期价格趋于下行对成本的拖累作用更为明显，中长期来看锰硅整体成本的支撑力度存疑，同时市场库存高企状态难有明显缓解，盘面上方压力较大，锰硅期价易跌难涨，预计盘面低位运行为主，关注锰矿价格的下调节奏。硅铁供需关系趋向宽松，市场库存压力趋增，叠加整体成本降至低位，高于成本估值的盘面价格缺乏支撑，09合约期价上行驱动不足，短期预计盘面承压运行，关注厂家综合成本的变化以及市场库存的积累幅度。
　　4.玻璃纯碱：玻璃供应有一定复产预期，需求季节性修复，基本面来看当前供需中性偏宽松，交割逻辑尚远，价格处于底部震荡状态。纯碱供应受短期检修影响，下游需求中性偏弱，基本面来看供需仍旧过剩，但估值短期低位，容易受宏观影响波动。长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化。
　　风险因素:“反内卷”等国内政策以及全球贸易关系缓和等继续提振市场情绪,天气、事故以及政策等使得炉料供给受限，地缘冲突加剧(上行风险)﹔关税、出口等相关政策利空板块需求，地缘冲突缓和（下行风险)
　　中线展望:震荡