本周（2026年6月15日-2026年6月19日）市场回顾：新兴市场领涨（+4.1%），发达市场上涨（+0.8%）。
　　美股：本周纳指领涨，上涨2.4%，道指上涨0.7%，标普上涨0.9%。行业上，公用事业、工业领涨，能源、电信业务领跌。标普500成份股上涨占比36%，占比边际下跌，其中西部数据、MODERNA、GEVERNOVA、ROBINHOODMARKETS、美光科技等领涨。在美联储维持谨慎表态、中东地缘风险边际缓和以及消费数据继续验证经济韧性的背景下，本周美股整体呈现震荡上行走势。具体来看：
　　其一，沃什首秀，谨慎的“观望”立场引发市场调整。美联储6月议息会议将联邦基金利率目标区间维持在3.50%–3.75%，符合市场预期。新任主席沃什政策哲学旨在重塑美联储的制度权威，从“市场安抚者”回归“价格捍卫者”，告别前瞻指引、抗通胀为第一要务：2%为不可逾越的红线以及纯数据驱动：分别成立专项工作组。信息传递规则变更，Fed Put并未出现。沃什本人放弃了点阵图投票，18位官员中有9位预测2026年底前至少会有一次加息，与此同时沃什通过重申对物价稳定的坚定承诺，强化了这一鹰派立场。
　　其二，美国与伊朗就结束地区冲突推进临时协议安排，中东风险阶段性缓和。地缘政治焦于美伊冲突进展，市场日益认为美伊协议已敲定。美国与伊朗围绕结束地区冲突推进临时协议相关安排，市场此前对于原油供应中断的担忧有所缓解。
　　其三，美国零售销售超预期增长，消费韧性再度得到验证。5月零售销售环比增长0.9%，显著高于市场预期的0.5%；同比增速升至6.9%，创近三年半新高。结构来看，5月零售数据呈现广泛性增长，13个商品类别中有11个录得正增长。其中加油站收入环比大涨3.4%，是推动整体数据走强的主要贡献项，直接反映伊朗战争期间油价飙升的影响。剔除加油站后，销售额仍录得稳健的0.7%环比增长。本次零售销售已连续第四个月实现增长，再度反映出美国居民消费在高利率环境下仍具较强韧性。
　　展望：宏观的不确定性暂缓，接下来最重要的是美光财报。美光将发布Q3财报，期权市场已为约20%的股价波动定价，预示着整体紧张情绪。当前美光的核心风险在于估值透支：股价年内累涨逾240%，市场对本季EPS的预期同比飙升逾900%，任何“符合预期但未大幅超越”的结果都可能触发回调，而毛利率能否守住上季75%的高位更是市场焦点。一旦AI需求增速边际放缓，2027至2028年供需反转的风险不可小觑。此外部分企业已因成本压力转向低价AI模型，对高端HBM的长期需求存在不确定性，美光基本面无疑处于历史峰值，但当前股价已充分定价乐观预期，财报能否再度超预期、以及管理层对2027年供需前景的表述，将是决定短期走势的关键。
　　未来重点关注数据及事件：
　　基本面方面：1）6月25日，美国一季度实际GDP年化季环比终值、美国6月20日当周首次申请失业救济人数(万人)。
　　财报方面：1）6月25日，美光第三季报。
　　风险提示：美国经济快速陷入衰退，美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，特朗普政策反复，历史经验不代表未来，数据统计及测算的误差风险。