1Q26非银板块整体持仓占比下滑，券商板块持仓比例为0.52%、环比-0.47pct，保险板块持仓比例为1.24%、环比-0.80pct。
　　1Q26权益震荡、非货净值环比转负，权益类/FOF发行热度延续。1Q26三大指数平均下跌2.1%，权益类净值环比下滑10.2%至8.2万亿；中证综合债指数上涨0.8%，固收类净值环比增加0.8%至12.7万亿；1Q26末，非货基金净值为20.9万亿，环比-3.8%。发行方面，1Q26新发基金份额为3240亿份，其中权益类、FOF占比分别为59.4%、21.3%；权益类、FOF新发份额同比分别为74.8%、388.1%，环比分别为35.7%、52.6%。
　　公募减配券商，板块显著跑输大盘。1Q26末，券商板块持仓为0.52%，环比-0.47pct，显著低于标配3.25%；持股量为4.81亿股，环比-37.6%；板块跑输大盘11.5%；板块筹码结构压力和科创行情超预期或为公募减配板块的主要原因。个股层面，中信证券、华泰证券减仓幅度居前，持仓比例环比分别为-0.15%、-0.15%；市场表现上，中信证券、华泰证券分别跑输大盘11.5%、20.7%。招商证券持仓增幅明显，1Q26持仓比例环比+0.01pct至0.01%，相对大盘跌幅更小。此外，公募继续减配东方财富，持仓比例环比-0.04pct至0.04%，跑输大盘14.6%。
　　保险个股均被减配，主要是受利润预期扰动。截至26Q1，保险板块持仓占比为1.24%，环比大幅下降0.80pct，低于标配1.56%；板块持股量为4.71亿股，环比-30.3%。个股持仓比例和环比变化分别为中国平安0.88%（-0.47pct）、中国太保0.22%（-0.14pct）、新华保险0.06%（-0.07pct）、中国财险0.03%（-0.01pct）、中国人寿0.02%（-0.06pct）、中国太平0.01%（-0.03pct），一季度各公司均被不同程度减配，主要是受利润预期扰动，Q1股市回调使得市场普遍担忧险企净利润承压。
　　我们维持对证券、保险板块的推荐。证券方向，资金面压力全面出清，科创投行、财富管理和国际发展将推动板块ROE中枢持续向上；保险方向，寿险NBV增长趋势仍向好，投资表现预计随市场回暖显著改善。建议关注：1）券商：国泰海通、广发证券、中金公司和中信证券等；2）保险：中国太平、新华保险、中国平安、中国人寿、中国太保、中国财险。
　　风险提示：中美摩擦超预期；经济增长不及预期；资本市场波动；利率下行；寿险转型低于预期；监管收紧