本周看法：国内淡季约束仍在，郑棉延续区间震荡，外盘美棉仍是核心驱动，美棉走强仅带动郑棉脉冲式反弹，反弹高度受下游需求、抛储预期制约。若美棉出现技术性回调，郑棉同步走弱，下方依托持供给收缩以及去库良好形成支撑。区间交易为主，重点跟踪外盘走势、国内政策及需求边际变化。
　　上周看法：本周场内投机情绪降温，盘面维持区间震荡。整体呈现“上压下撑”格局，下游需求进入传统淡季，开工、订单偏弱压制棉价上行；而库存持续去化、产业链利润修复、新季种植面积调减，对棉价形成底部支撑。国内盘面独立行情偏弱，走势高度跟随美棉外盘。短期，棉价延续弱势区间震荡，操作以区间交易为主，重点跟踪外盘走势、国内政策及需求边际变化。
　　逻辑判断：
　　1.成本与利润：国内外价差缩小，下游纺企利润缩减。内外棉价格均呈现重心上移，美棉对郑棉价格指引性较强，内外价差缩减，为2834元/吨（-366）。下游纺纱厂利润上升，新疆为159.76元/吨（-315.78），内地为-1239.88元/吨（-299.75）。
　　2.供给端：新季供应预期紧缩，美棉进口增加。全国公检数量累计为全国公检数量累计为7632554吨（+880）。截至6月12日，美陆地棉装船量为19800包（+13200），美皮马棉装船量为1800包（-2200）。国内新棉种植情况良好，面积调减已成定局，实际产量降幅有待检验。
　　3.需求端：棉花销售进度为96.9%（+0.7），累计销售量增长0.62%，棉花现货销售表现强劲。下游开机小幅下调，纺纱厂开机率为75.1%（-0.3），高于去年同期，织布厂开机率为40.3%（-0.5），低于去年同期。进入传统淡季，终端订单恢复偏弱。
　　4.库存端：全国商业库存降至不足350万吨，为339.93万吨（-14.08）。港口库存小幅增加，主要港口库存为60.9万吨（-0.35）。纺纱厂折存天数上升，为27.53天（+1.17），预计短期以刚需补库为主。
　　5.基差与期限结构：基差小幅缩减，为1698元/吨（+29）。期限结构呈现奇异波峰型期限结构，09合约贴水01合约，价差为-445元/吨，01合约升水05合约，价差为190元/吨。
　　风险点：外盘扰动，需求淡季，抛储政策