投资要点：
　　当周下游成品去库、订单天数及织机开工回升，原料回调助力产品价差大幅改善。
　　库存方面，据卓创资讯，当周涤纶长丝POY、FDY、DTY库存分别为23.0天、27.1天、35.8天，环比分别上升17%、上升8%、上升4%；下游方面，据隆众资讯，当周江浙地区织造样本企业开机率53.66%，较上期上调2.37 pcts，江浙印染样本企业开机率50.69%，较上期持平；下游订单方面，据隆众资讯数据，国内织造样本企业订单天数9.18天，较上期上调0.80天；备货节奏方面，当周下游纺织企业原料库存天数10.17天，较上期下调0.99天，同比下降1.76天；当周织造样本企业成品库存天数为18.07天，较上期下调0.39天，同比下降8.38天。
　　价格方面，据隆众资讯，当周涤纶长丝POY、FDY、DTY价格分别为8300元/吨、9550元/吨、9250元/吨，环比上周分别下跌2.6%、下跌1.0%、下跌2.6%；原料方面，当周PTA（华东）价格为6045元/吨，环比下跌7.7%，乙二醇（华东）价格为4325元/吨，环比下跌9.2%；价差方面，POY、FDY、DTY价差分别为1631元/吨、1906元/吨、2581元/吨，环比分别扩大28%、扩大23%、扩大15%。
　　下游补库预期叠加行业反内卷持续深化，涤纶长丝行业进一步修复可期。需求端，如上文所述，前期或由于国际油价快速上行后宽幅震荡，下游备货有所观望，而其库存即在此过程中逐步消化，而后续若油价预期逐步稳定，则下游的产业链补库需求有望释放，支撑涤纶长丝环节产销放量、价差走阔。供给端，中短期维度内行业协同反内卷仍在推进落地，据隆众资讯数据，当周涤纶长丝行业开工率73.52%，环比下调0.7 pcts；中长期维度来看，近年来行业新增产能投放主要集中于龙头企业并且趋于有序化，2024年-2026年间预计新增产能增速中枢相较于先前明显回落。综合来看，行业后续盈利有望在地缘事件影响逐步消退后重回正常修复节奏，中期供需关系逐步改善预期支撑下，届时下游环节的低库存与工厂端的协同反内卷有望推动产品价差进一步改善。
　　建议关注：桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化。
　　风险提示：行业内企业投产计划调整风险；国际油价大幅波动风险；下游需求不及预期风险。