投资要点：
　　【价格】焦煤价格持续上行，港口价达2200元/吨。截至6月18日，京唐港主焦煤报2200元/吨，周环比+80元/吨；山西低硫/中硫/高硫主焦煤分别报1986.1/1823.4/1728.6元/吨，周环比+45/+115/+112元/吨；内蒙古乌海肥煤报1325元/吨，周环比+115元/吨。长协方面，6月当月，河南平顶山、安徽淮北主焦煤车板价分别为1770元/吨、1750元/吨。截至6月18日，焦煤竞拍流拍率升至22.82%，周环比+6.2pct。
　　【供给端】矿山生产逐步恢复，进口维持高位。截至6月19日，523家样本矿山开工率71.21%，周环比+1.6pct；原煤、精煤日均产量分别为159.95万吨、68.5万吨，周环比+3.6万吨、+1.1万吨；314家样本洗煤厂日均产量25.15万吨，周环比-0.1万吨。山西地区安全检查及生产扰动边际缓解。进口方面，蒙5#原煤/精煤自提价分别报1174元/吨、1358元/吨，周环比-46元/吨/-32元/吨，蒙古煤价格高位回落；澳洲峰景矿到岸价267美元/吨，周环比持平；俄K4焦煤CFR报价185美元/吨，周环比持平，海外焦煤价格高位持稳。1-5月焦煤累计进口5470万吨，同比+24.9%。
　　【需求端】铁水产量环比回升。截至6月19日，247家钢厂铁水日均产量242.24万吨，周环比+1.4万吨；高炉产能利用率90.81%，周环比+0.5pct，钢厂生产保持高位。与此同时，钢厂盈利率55.84%，周环比持平；下游利润持续承压，高价焦煤向下传导难度加大。
　　【库存端】矿山及洗煤厂库存继续去化，但降幅收窄。截至6月19日，523家样本矿山原煤/精煤库存分别-20万吨/-4.1万吨至451.03/170.91万吨，314家样本洗煤厂精煤库存-25.0万吨至304.7万吨；进口端方面，焦煤进口港口库存-3.0万吨至288.3万吨；下游独立焦化厂焦煤库存-28.2万吨至905.22万吨，可用天数降至13.4天；247家钢厂焦煤库存+13.8万吨至795.35万吨，可用天数12.54天，钢厂补库节奏有所加快。焦炭全样本库存-1.5万吨至1010.42万吨，钢材社会库存-6.3万吨至1125.9万吨，终端库存压力边际缓解。
　　【周观点】本周炼焦煤价格延续上涨，但品种间涨幅分化。供应端恢复对价格支撑边际减弱。需求端，铁水产量增至242.24万吨高位提供需求支撑，但焦化厂和钢厂利润持续承压，焦煤竞拍流拍率增加反映下游对高价资源接受度下降。整体来看，焦煤市场供需仍偏紧，但价格进一步上行动力减弱，短期或维持高位震荡。
　　风险提示：经济增长失速、焦煤价格大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等