核心观点
　　我们认为市场低估了油价短期和中期的上行风险。短期看，一方面是霍尔木兹海峡已经关闭数周，更多油井被迫关停，而长时间关停将会导致部分产能的永久损失。长期看，在低资本开支的背景下，美国的库存井和新钻井数量屡创新低，这也意味着美国原油高产量难以为继，未来剩余供给和定价权有望掌握在中东手中。此前市场过分乐观估计了中东战事的结束进度，然而现实世界的矛盾越发显著，近期市场开始逐渐定价远期油价的上行，同样需要关注潜在的通胀风险。
　　行业动态信息
　　原油：海峡开放在即，本周油价下跌。本周（6月15日至21日）原油的地缘风险溢价快速消退：6月15日特朗普宣布美伊协议最终达成，6月17日两国在法国正式签署临时协定（谅解备忘录），核心内容包括结束伊朗战争、重新开放霍尔木兹海峡、并豁免对伊朗石油的制裁，使此前因冲突积累的溢价被集中抹去。同时美联储新主席沃什主持的FOMC释放鹰派信号、美元走强，进一步压制大宗商品。不过，周末，由于以色列和黎巴嫩的冲突，伊朗再次关闭霍尔木兹海峡，为中东原油供应的正常化带来了不确定性。本周，Brent原油现货价80.92美元/桶，环比14.36%；WTI原油现货价77.35美元/桶，环比-12.52%。
　　新疆煤化工：能源保障+成本优势，新疆煤化工有望开启黄金年代。从国家战略的角度，新疆受益于两大转向：从沿海经济到一带一路，新疆从地缘后方变成前沿门户，占据地缘优势。能源保障和双碳环保的天平开始左倾，煤化工王者归来，新疆依靠资源优势成为能源保障的重心。从新疆自身的角度，以发展促稳定成为新疆主线。历史上新疆的底色在发展与稳定之间调整平衡，当下的新疆正处在高质量发展的重要战略机遇期。新疆煤化工的发展和美国的页岩气都有类似之处，即需要国家进行长周期的底层技术和基础设施的投资，最终克服能源对外依赖。
　　天然气：卡塔尔拟在海峡重开后快速恢复LNG生产，两个月内恢复八成产能。据美国媒体16日报道，卡塔尔能源公司已告知客户，计划在霍尔木兹海峡重开后一个月内将LNG产能恢复至战前的50%，两个月内提升至80%。卡塔尔拉斯拉凡工厂是全球最大LNG液化设施，年产能约7700万吨，出口量占全球约五分之一。今年3月该设施遇袭受损，其中两条生产线严重受损，需3至5年修复，约17%的产能缺口将是长期性的。卡塔尔外交部15日对美伊达成谅解备忘录表示欢迎，呼吁海峡早日恢复通航。截至6月20日，美国天然气库存2759Bcf，较上周+73Bcf，较去年同期+52Bcf；本周NYMEX天然气均价3.2美元/百万英热，较上周+1.8%。
　　风险提示：国际油价大幅波动风险；下游需求复苏不及预期风险；产能过剩与政策调控风险