【行情回顾】
　　国内贵金属市场本周止跌回升，沪金主力合约累计上涨2.89%收于937.96元/克，沪银主力合约累计上涨3.26%收于16493元/千克。外盘方面，伦敦贵金属市场本周走势冲高回落，伦敦现货黄金价格累计下跌1.32%报4154.78美元/盎司，伦敦现货白银价格累计下跌4.4%报64.786美元/盎司。
　　【市场逻辑】
　　美联储继续按兵不动，点阵图偏鹰，沃什暂未释放转鸽信号，市场对美联储年内加息担忧再度升温。美伊和谈再生变数，周末霍尔木兹海峡再度关闭，美元指数一度反弹至101上方，为近期新高。外盘金银价格临近周末再度跳水，考验前低。近期公布的美国通胀数据整体符合市场预期，从环比看甚至出现了粘性下降的迹象，未来美联储可能修改通胀统计方式，为降息铺路。之前市场对美联储加息的担忧主要源自美国强劲的非农数据，职位空缺数据意外走高，ADP私人就业新增创2025年1月以来最高水平。表面上看，劳动力市场意外展现出强劲韧性，但仔细分析不难发现，临时性兼职就业贡献较大，以家庭就业为代表的长期稳定就业实在下滑。酒店和休闲岗位供需新增较多，受世界杯因素影响，较难持续。近两个月非农的超预期增加并没有带来失业率的进一步下降，预计新增非农多为兼职贡献。美国实际就业市场或远不如数据显示的坚挺，非农数据未来有被大幅下修的可能，一如之前两年，当前由强非农引发的加息预期未来可能会被逆转。美股科技股对全球各类资产的虹吸效应已经演绎到极致，黄金和白银市场流动性被持续抽干，一切宏观逻辑在缺乏流动性的支撑下均短期失效。日本央行加息也未能挽救日元的弱势，在美股高回报的预期下全球套息资金对资金成本端的上涨熟视无睹。套息交易的资金大概率是最后的流动性提供者，资金的缩圈效应越来越明显，从抱团科技股到集中到某个板块和概念。资金急剧缩圈的结果大概率是剧烈调整，导致短期流动性危机。届时美联储将不得不转鸽，黄金白银有望结束下跌趋势，进入新一轮上涨周期。当前离这一拐点越来越近。
　　【交易策略】
　　美伊和谈再生变数，美股继续虹吸全球资金，美元指数强势反弹，金银市场短期面临流动性枯竭。美联储点阵图转鹰，短期利空金银。全球央行年内购金意愿仍较强，全球债务危机难解，金银作为终极避险资产，中长期上行逻辑未改，可尝试逐步低吸。沪银下方支撑区间13000-14000元/千克，上方压力区间19000-20000元/千克。沪金主力合约下方支撑区间830-850元/克，上方压力区间950-980元/克。