上周沪铅主力期价低位反弹。宏观面看，伊朗重新关闭霍尔木兹海峡，美伊谈判暂停，地缘局势变动扰动市场情绪，风险偏好降温。全球主要央行相继收紧利率政策，周中日本央行如期加息，美联储利率会议亦释放鹰派信号，美元走强抑制金属价格。
　　基本面看，铅矿维持供不应求格局，多数到场加工费跌至负值，成本端支撑维持刚性。废旧电瓶流通货源偏紧，回收商低价惜售，但再生铅炼厂亏损，压价采购，两相博弈，价格窄幅波动。冶炼端，电解铅炼厂正常生产，供应稳中偏增。铅价低位反弹，再生铅炼厂亏损程度小幅修复，但主动提产积极性暂无，同时周中华东再生铅炼厂因突发停电事故而全面停产至月底，部分缓解供应压力。需求端看，铅酸蓄电池终端消费尚未出现明显改善，且国内端午假期，部分电池企业有放假计划，消费阶段性放缓，原料采购需求回落。
　　整体来看，美伊和谈仍有变数，风险偏好转谨慎。前期交割移仓压力减缓，同时再生铅炼厂新增减停产缓解供应压力，铅价下方支撑增强。但消费弱势不改，且部分电池企业放假，增加累库压力，抑制铅价上方空间。多空僵持，预计铅价低位区间盘整运行为主，持续关注美伊局势及高温天气消费回暖情况。
　　风险因素：宏观风险，供应大幅释放