黄金：等待资金buy the dip；白银：再次考验下方支撑
　　强弱分析：黄金偏弱、白银偏弱
　　价格区间：900-1000元/克、15000-18000元/千克
　　在上周经历了美联储议息会议后，贵金属板块在周五集中宣泄压力，价格再度下行，黄金周跌幅1.45%，白银周度回撤4.69%。金银比回升至64.3，10年期TIPS回升至2.21%，10年期名义利率回落至4.46%（2年期4.19%，短端克制抬升），美元指数录得100.75。而周末伊朗强势宣布关停霍尔木兹海峡为周一的行情演绎更增添了一份不确定性。
　　核心考虑及短、中、长期观点：1）趋势是否结束？黄金再度下探至4100-4200区间，在技术面上较为疲软，4000美元/盎司能否成为坚实的底部要看多头是否有意愿和有筹码在这个点位主动建仓。我们仍然认为长期的去货币中心化和美元信用问题的叙事仍能够在1-3年级别利多黄金，所以目前在估值角度具有配置性价比。2）周度和级别月度仍然缺乏明确驱动，美联储利率决议维持利率不变，符合市场预期，但19名官员有8名认为2026年应该加息，黄金白银应声走低，故周度月度震荡偏弱观点不改，黄金哪怕反弹上方4400-4500也有明确阻力。3）可能的反转trigger：1、后续加息或缩表预期差2、端午假期节前离场的资金重新进场给到技术面的超跌反弹3、和谈+通航。以上trigger仅限于行情企稳，不作为重启趋势的牵引。真正的趋势我们判断可能在CPI见顶，霍尔木兹海峡彻底通航，市场对于通胀的担忧消退的大环境下发生。
　　白银则是更弱的基本面，拥有更集中的高位套牢盘的品种。尽管有可能会看到在季度级别通胀拐点出现、流动性边际宽松、2027H1加息预期被修正的前提下跟随黄金上行，同时具备一定的高弹性表现。但白银缺乏自己内生的alpha驱动前提下，不足以再度走出甚至超过今年1月份的行情。目前下游补库动作已阶段性开启，密切关注白银下方支撑力度，我们仍然认为沪银上方20000阻力位较为坚实，下方目标一15000，目标二13000。