量化信用策略
　　截至6月12日，中等久期子弹型策略持续跑输哑铃型策略。上周，各类策略普遍走出负收益，但除永续债下沉、久期策略外，其余中长端策略均呈现正超额收益，可见作为基准的子弹型组合回撤幅度更大。中等久期城投债收益率显著反弹，既是前期参与3-5年信用债的交易盘集中减持的结果，也有近期城投风险定价的催化。此外，城投短端下沉策略较中长端基准正偏离升至12bp，为年内最高点。
　　品种久期跟踪
　　信用债久期整体缩短。截至6月12日，城投债、产业债成交期限分别加权于2.35年、2.44年。商业银行债中，二级资本债、银行永续债、一般商金债加权平均成交期限分别为4.37年、3.92年、1.22年，其中一般商金债处于历史极低水平。从其余金融债来看，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为1.63年、2.99年、3.13年、1.19年，证券次级债久期较上周有所拉长，其余品种普遍缩短。
　　票息资产热度图谱
　　截至6月15日，与上周相比，非金融非地产类产业债收益率均上行，私募品种中，1年内民企非永续、1-2年国企永续债上行均超过7BP；地产债调整幅度较大，尤其是1年内国企私募、2-3年国企公募非永续品种收益分别回弹12BP、12.8BP。金融债中收益基本上行。具体来看，商金债防御属性较强，3年内品种回撤幅度明显小于同期限二级资本债，特别是2-3年国股行商金债收益仅上行0.2BP、1.4BP；银行次级债收益率普遍上行，但长端品种回调后修复力度不弱，3-5年股份行及城农商行二级债收益率平均上行不足3BP。
　　超长信用债探微
　　上周基金净买入7年以上超长信用债比例转降，且在7-10年普信债品种上已有明显减持。前期持币观望的配置盘在价格回调后开始入场承接，为长信用从“量价弱平衡”向修复过渡奠定基础。需要注意的是，当前基金减持7年以上普通信用债仅持续一周，尚不足以说明交易结构已经完成出清，后续基金对7年以上普通信用债的参与度仍将是观察债市修复节奏的重要信号。
　　透视地方债
　　上周（6月8日至6月12日）地方政府债共发行2833亿元，其中，新增专项债1093亿元，再融资专项债867亿元。分募集资金用途来看，“普通/项目收益”、“偿还地方债券”是专项债资金的主要投放领域。截至目前，6月份特殊再融资专项债发行已披露2066亿元，占当月地方债发行规模的比例达23.5%。
　　风险提示
　　模拟组合配置方法失真，久期模型估算误差，统计数据失真及口径偏差