核心观点：本周制药行业表现一般，恒瑞医药、信达生物、康方生物等企业迎来产品获批或管线数据进展；康方生物、三生制药等企业宣布回购或增持股份。医疗器械及服务板块本周奕瑞科技、海泰新光等公司有所调整，建议关注调整后的加仓机会。医药商业板块本周跑赢大盘、跑输医药指数，其中药店板块关注5月同店数据；流通板块关注院内合规及红利标的。中药板块本周跑赢大盘及医药指数。生物制品板块本周跑输医药指数及大盘。
　　细分行业周度复盘
　　制药产业链：本周制药行业表现一般，恒瑞医药自研IFNAR1/TACI抗体融合蛋白SHR-217 I期数据亮相2026 EULAR；瑞普泊肽三项研究在2026 ADA年会发布。信达生物玛仕度肽9 mg中国III期临床结果在JAMA及ADA科学会议同步发表。康方生物董事会批准最高2亿港元股份回购，高管拟增持0.5亿港元；双靶点抗体融合蛋白AK130联合依沃西后线治疗晚期胆道癌数据发布；IL-17A单抗古莫奇单抗获NMPA批准上市。三生制药董事长兼首席执行官娄竞在公开市场增持公司51.6万股普通股，每股作价15.2497港元，涉资约786.88万港元。GSK 106亿美元收购Nuvalent，加码肺癌精准治疗。罗氏23亿美元引进Nurix BTKPROTAC，布局新一代BTK降解疗法。
　　医疗器械及服务：本周（6.8-6.12）奕瑞科技、海泰新光等公司在前期大涨后有所调整，建议关注调整后的加仓机会；建议2026年加配医疗器械板块，短期来看，建议把握2026年业绩改善个股的业绩和估值修复机会，多家医疗器械行业细分赛道龙头公司将于2026年迎来加速增长，同时建议关注手术机器人、脑机接口等新科技方向，相关技术突破和商业化落地有望持续催化板块热度。长期来看，医疗器械板块投资机会来自创新、出海和并购整合，板块的创新和国际化能力得到认可，估值正在重构。
　　中药、生物制品及商业：1）中药：板块本周跑赢大盘及医药指数。市场关注呼吸道疾病发病率、基药目录等进展；除此市场持续关注“四同药品”价格专项治理、中成药集采等外部政策环境变化等带来的影响。2）生物制品：板块本周跑输医药指数及大盘。本周板块跟随医药行业整体回调，考虑主要与资金因素有关。3）医药商业：板块本周跑输申万医药，跑赢大盘。药店板块主要关注5月同店数据；流通板块关注院内合规及红利标的。
　　26Q1公募基金医药持仓：环比有所提升，创新药、CXO行业有所加配。公募基金26Q1医药持仓比例为8.51%，较前一季度提升1.42pct，持仓比例环比有所提升。剔除指数基金、医药基金后的持股比例为2.24%，较前一季度提升0.49pct。拉长来看，目前基金持仓比例低于历史平均水平。26Q1，创新药、CXO行业持股基金有所加配。
　　 A股行情回顾：本周医药整体跑赢大盘，医药零售及CROCMO表现较好。本周医药指数下跌0.56%，万得全A指数下跌1.44%，医药指数整体跑赢大盘0.88%。2026年以来，医药指数整体跑输大盘17.23%。子行业方面，本周医药零售（+3.93%）、CROCMO（+1.47%）子行业表现较好。
　　港股行情回顾：本周医药整体跑赢大盘，化学制药及中药表现较好。本周恒生医疗保健下跌0.84%，恒生指数下跌0.98%，恒生医疗保健整体跑赢大盘0.14%。2026年以来，恒生医疗保健整体跑输大盘11.00%。子行业方面，本周化学制药（+0.75%）、中药（+0.13%）子行业表现较好。
　　风险提示：
　　行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。尤其是集采、医保支付等政策的变化，对行业发展预期影响较大。
　　研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。
　　审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。
　　宏观环境波动风险：全球经济增速进一步放缓，可能影响下游需求，此外还需要考虑国际关系、气候变化、通货膨胀及汇率和利率等方面的风险。