【宏观】中国企业部门资产负债表研究专题（一）：企业资产负债表：从借新还旧到新的CAPEX周期
　　中国企业已基本走出债务压力最大的阶段（2022–2024年），正从“债务滚动维持期”迈入“现金流修复期”，并有望在2026–2027年开启新一轮CAPEX周期。
　　【建筑材料】旗滨集团（601636.SH）首次覆盖报告：浮法玻璃龙头，高端布局开辟新增长点
　　我们预计2026-2028年公司营收分别为162、177、185亿元，分别yoy+3%、+9%、+5%；归母净利润分别为6.7、10.4、13.6亿元，分别yoy+8%、+56%、+30%，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　【宏观】5月经济数据点评：内需仍然偏弱，政策需维持宽松
　　5月零售增速转负，固定资产投资跌幅扩大。外需对经济增长贡献加大。工业增加值增速有所企稳，高技术行业增长强劲。房地产市场尚未全面企稳。宏观政策仍有必要保持宽松，避免财政政策和货币政策过早收紧，加剧内需下行压力。
　　【策略】——美伊停火协议快评：特朗普再次TACO，代价是什么？
　　特朗普再次TACO的代价是美元信用裂痕加速扩张，黄金“第四浪”行情或将启动。