核心观点
　　中东冲突或将抑制全球旅游需求
　　2026年2月28日，美、以对伊朗发动打击后中东局势急剧升级，造成整片区域航空出行大面积受阻。以色列、伊朗、卡塔尔、阿联酋等多国临时关闭领空，全球多家航司暂停飞往海湾核心枢纽的航线。我们判断美伊冲突带来的潜在冲击分为三方面:第一，领空封锁、航班取消会干扰航司与机场运营，客流随之受到拖累;第二，航司极易受航空煤油涨价冲击，若油价持续高位，企业利润率将承压;第三，全球出行意愿走弱、中东客源入住量下滑，酒店每间可售房收入(RevPAR）或将面临下行压力。
　　泰国股市中的旅游板块公司业绩将受航班取消和燃汕成本上涨影响
　　对航空板块而言，如果中东航司因该地区空域关闭和航班取消而减少航班频次，可能会对客运量造成干扰。虽然2025年中东游客仅占泰国入境游客总数的2.3%，但根据泰国民航局(CAAT)的数据，2024年约有9%的国际客运量来自中东航线。这其中包括因直飞长途航班有限而往返于欧洲和北美之间的过境旅客。因此，我们认为中东枢纽的中断也可能影响泰国的中转客流，尤其是在直飞航班选择有限的情况下。相应地，泰国机场集团2026财年的客运量可能出现下滑，进而影响其航空业务和特许经营收入。与此同时，泰国国际航空（THAI)虽未直接涉足中东航线，但考虑原油是航空公司燃料成本的核心组成部分，伴随油价上涨，航空公司财务数据将受损。
　　投资建议
　　近期地缘政治紧张局势过后，全球旅行情绪逐步恢复正常，有望提振泰国以及马尔代夫等其他重要度假胜地的国际游客到访量。事实上，自2月28日美伊战争开启-3月9日，泰国旅游板块的代表性公司泰国机场股价下跌约9%，但截止6月10日，泰国机场股价已完全收复跌幅，并于6月4日追平年内新高。我们认为，这是因美伊冲突导致的投资者对全球旅游需求担忧的最为恐慌的时段已过，全球旅行情绪逐步恢复正常。据泰国旅游部数据，5月泰国入境游客市场已从4月的同比下跌状态中回升，转而录得5%的增长。同时，持续的飞机供应短缺可能有助于提升机票价格并增强泰国航空公司的收益能力，如果中东的航班中断情况持续，泰国航空可能将从海湾地区航空公司运力缩减中获益。此外，如果全球旅游需求保持韧性且亚洲游客需求从欧洲向泰国转移，那么将为泰国酒店运营商的RevPAR增长以及泰国机场的客运量带来支撑。
　　风险提示:美伊谈判进展不及预期的风险;油价持续高企抑制全球旅行需求的风险。