磁性元器件和变压器为后续主力
　　公司京泉华主营磁性元器件、特种变压器、电源产品三大核心品类，2025年公司整体营收33.47亿元，其中磁性元器件实现营收13.88亿元，同比增幅17.52%，营收占总收入41.48%；特种变压器营收12.86亿元，同比上涨14.84%，营收占比38.42%；电源板块实现营收6.45亿元，同比小幅下滑4.71%，占整体营收19.27%。SST配套器件业务2025年收入较小，占公司总营收不足1%，SST配套器件技术若被竞争对手突破，公司稀缺性将快速下降。我们认为未来公司将持续聚焦AI算力、新能源车、储能等高景气成长赛道，依托研发迭代优化产品结构，向高附加值产品倾斜，打开中长期成长空间。
　　新能源全产业链落地
　　公司依托多年磁电与电源研发积淀，产品广泛配套光伏、风电、储能、新能源车及充电桩全产业链。风光领域以逆变电感、风电特种变压器为核心产品，适配各类风光逆变器整机；车载端量产DCDC变压器、PFC电感、OBC集成磁件，配套整车厂，各类交直流充电桩电源组件批量落地海内外桩企；储能业务稳步拓展，传统电化学储能配套磁元件进展顺利。
　　多类自研磁件赋能算力基建，深耕AIDC核心供应链
　　AI算力为公司现阶段核心拓展赛道，产品全面覆盖AI服务器电源、AIDC数据中心、高压直流超充三大领域，自研产品已搭建完整配套体系。高散热一体式电感解决AI服务器电源高温损耗问题，批量应用于算力服务器电源模块；光伏逆变器网侧电感适配储能智算场站变流设备；MFT水冷/风冷中频隔离变压器性能突出，是AI高压直流配电核心部件，可支撑AI集群、大型算力枢纽供电。公司深度融入全球算力产业链，合作多家行业头部客户，随着算力基建不断扩容，相关产品订单及营收有望持续增长。
　　投资建议：我们预计2026-2028年收入分别实现40.49/50.87/64.28亿元，归母净利润分别为1.45/2.56/3.70亿元，对应PE分别为73.32/41.66/28.81X，给予“增持”评级。
　　风险提示：SST配套器件竞争力不及预期；AIDC及应用业务进展不及预期；业绩预测与估值不及预期等。