事件：公司发布 2022年业绩快报及2023年Q1业绩预告，2022年公司营收25.7亿元，同比增长34.82%，实现归母净利润1.44亿元，同比增长623.4%；扣非归母净利润1.18亿元，同比增长765.85%；2023Q1公司预计实现归母净利润0.5-0.6亿元，同比增长386.02%-483.22%，扣非归母净利润0.47-0.57亿元，同比增长514.44%-645.18%，按扣非归母净利润中值0.52亿元计算，环比增长约136%，继续保持高速增长。
　　业绩高速增长的原因主要为，公司下游超60%占比为新能源业务，在光伏、储能、新能源汽车、充电桩行业深度绑定龙头客户，受益新能源行业需求维持高景气，公司订单量实现高增，亦带动业绩大幅提升。此外，伴随公司募投项目河源、盐城基地相继投产，产能释放打开业绩增长空间，布局高附加值产业有望带动公司实现量利齐升。
　　多因素共振，盈利能力稳步提升。①公司河源、盐城新生产基地投产，自动化设备更新升级带动公司整体自动化率提升，人工成本有望进一步下降。②新能源业务相比于传统家电消费类产品，毛利更高。公司光储车充业务预计迎来快速增长，高附加值产品占比提升有望带动整体盈利稳步提升。③河源、盐城城市员工工资标准低于深圳，成本端有望进一步随收入起量而摊薄。
　　2023年下游新能源需求继续高速增长，公司充分受益。①随着硅料产能释放，光伏产业链价格将逐渐下降，刺激终端装机需求启动。公司在逆变器领域，深度绑定行业龙头华为、阳光电源等，且占据较大市场份额，有望随大客户需求放量带动公司光储磁性元器件订单高增。②目前欧洲公共车桩比为16.7:1，美国为18:1，英、美、德、法等国家分别加大充电桩补贴政策，预计未来两年行业快速发展。③新能源车销量未来继续高速增长，单车磁性元器件价值量进一步上涨，推动公司业绩向上。
　　盈利预测与投资建议。公司为国内磁性元器件头部企业，随着新增项目产能逐步释放，未来成长可期，维持目标价43.93元，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期的风险；海外市场开拓不及预期的风险；上游原材料价格波动的风险；汇率波动影响公司海外业务营业收入的风险。
　　
　　

研究报告全文：TableStockInfo2023年03月02日买入维持证券研究报告2023年一季报预告点评当前价3736元京泉华002885电子目标价4393元6个月Q1同环比均高速增长业绩打开上升通道投资要点西南证券研究发展中心TableSummary事件公司发布2022年业绩快报及2023年Q1业绩预告2022年公司营收TableAuthor分析师韩晨257亿元同比增长3482实现归母净利润144亿元同比增长6234执业证号S1250520100002扣非归母净利润118亿元同比增长765852023Q1公司预计实现归母净电话021-58351923利润05-06亿元同比增长38602-48322扣非归母净利润047-057亿邮箱hchswsccomcn元同比增长51444-64518按扣非归母净利润中值052亿元计算环比增长约136继续保持高速增长TableQuotePic相对指数表现京泉华沪深300业绩高速增长的原因主要为公司下游超60占比为新能源业务在光伏储115能新能源汽车充电桩行业深度绑定龙头客户受益新能源行业需求维持高84景气公司订单量实现高增亦带动业绩大幅提升此外伴随公司募投项目54河源盐城基地相继投产产能释放打开业绩增长空间布局高附加值产业有23望带动公司实现量利齐升-8多因素共振盈利能力稳步提升公司河源盐城新生产基地投产自动化-39设备更新升级带动公司整体自动化率提升人工成本有望进一步下降新能2232252272292211231233源业务相比于传统家电消费类产品毛利更高公司光储车充业务预计迎来快数据来源聚源数据速增长高附加值产品占比提升有望带动整体盈利稳步提升河源盐城城市员工工资标准低于深圳成本端有望进一步随收入起量而摊薄基础数据总股本TableBaseData亿股1812023年下游新能源需求继续高速增长公司充分受益随着硅料产能释放流通A股亿股139光伏产业链价格将逐渐下降刺激终端装机需求启动公司在逆变器领域深52周内股价区间元1297-4554度绑定行业龙头华为阳光电源等且占据较大市场份额有望随大客户需求总市值亿元6778总资产亿元1817放量带动公司光储磁性元器件订单高增目前欧洲公共车桩比为1671美每股净资产元452国为181英美德法等国家分别加大充电桩补贴政策预计未来两年行业快速发展新能源车销量未来继续高速增长单车磁性元器件价值量进一相关研究步上涨推动公司业绩向上1TableReport京泉华002885业绩预计高增新能74151盈利预测与投资建议公司为国内磁性元器件头部企业随着新增项目产能逐源业务驶入快车道2023-01-09步释放未来成长可期维持目标价4393元维持买入评级2京泉华002885磁性元器件龙头兼备业绩拐点初现2022-11-05风险提示下游需求不及预期的风险海外市场开拓不及预期的风险上游原材料价格波动的风险汇率波动影响公司海外业务营业收入的风险指标TableMainProfit年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元190957257206375010565493增长率4535346945805079归属母公司净利润百万元1993145053407955359增长率-392462784134956245每股收益EPS元011080188305净资产收益率ROE219154527283183PE340472012PB834709535387数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分1京泉华0028852023年一季报预告点评附表财务预测与估值TableProfitDetail利润表百万元2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E营业收入190957257206375010565493净利润1771147443471356222营业成本169300218607312482463134折旧与摊销4198490249024902营业税金及附加3987049973902财务费用1827-453-1369-2416销售费用35967716750011310资产减值损失-1407-3000-2000-1000管理费用6261180042062631102经营营运资本变动-121242583-11864-24969财务费用1827-453-1369-2416其他-7392266914831945资产减值损失-1407-3000-2000-1000经营活动现金流净额-13126214442586434684投资收益1332100100100资本支出-323000000000公允价值变动损益-869-276-355-381其他28996143-255-281其他经营损益000000000000投资活动现金流净额25766143-255-281营业利润1235154523652059181短期借款6624-15615000000其他非经营损益013078041036长期借款-2973000000000利润总额1247155303656159217股权融资000000000000所得税-52478518492995支付股利-630-399-2901-6816净利润1771147443471356222其他027-505713692416少数股东损益-221240634863筹资活动现金流净额3048-21070-1532-4399归属母公司股东净利润1993145053407955359现金流量净额-774465172407730004资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E财务分析指标2021A2022E2023E2024E货币资金19839263575043480438成长能力应收和预付款项68399101241147163221172销售收入增长率4535346945805079存货40791187102812341312营业利润增长率-5911115141136356205其他流动资产5401286840185877净利润增长率-436673232135436196长期股权投资000000000000EBITDA增长率-287817413101275396投资性房地产7837122912291229获利能力固定资产和在建工程37258328602846224063毛利率1134150116671810无形资产和开发支出2313193815631188三费率612982713707其他非流动资产5148502048914762净利率093573926994资产总计186986190222265882380042ROE219154527283183短期借款15615000000000ROA09577513061479应付和预收款项7575978739118487176662ROIC339151832254064长期借款4213421342134213EBITDA销售收入38077410681090其他负债10457118571595722537营运能力负债合计10604494808138657203411总资产周转率109136164175股本18000181441814418144固定资产周转率51373412232153资本公积24057239132391323913应收账款周转率358378426433留存收益395055361184788133332存货周转率45270112981318归属母公司股东权益8131095541126719175262销售商品提供劳务收到现金营业收入7893少数股东权益-367-1285061369资本结构股东权益合计8094295413127225176631资产负债率5671498452155352负债和股东权益合计186986190222265882380042带息债务总负债1870444304207流动比率135169174177业绩和估值指标2021A2022E2023E2024E速动比率094148153156EBITDA7260199004005361666股利支付率31592758511231PE34014467319891224每股指标PB834709535387每股收益011080188305PS355264181120每股净资产448527698966EVEBITDA896332551557963每股经营现金-072118143191股息率009006043101每股股利003002016038数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分2京泉华0028852023年一季报预告点评分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告及附录版权为西南证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分京泉华0028852023年一季报预告点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