投资要点
　　回顾本周行情（6月8日-6月12日），有色板块本周上涨1.61%，在全部一级行业中排名靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中小金属板块上涨4.33%，工业金属板块上涨0.08%，金属新材料板块上涨0.60%，能源金属板块上涨6.35%，贵金属板块下跌2.44%。工业金属方面，本周周初美伊重回互相打击态势时，市场充分定价加息交易，随着周五美伊草案初现，市场有所反弹。贵金属方面，我们认为当下黄金的核心逆风因素包括：1、原油购买国选择抛售部分黄金以稳定本国货币；2、能源价格上行推升远端加息预期，若后续美伊局势逐步走向和平终局，贵金属价格料将大幅反弹。
　　周观点：
　　铜：Comex库存持续抬升叠加加息交易临近尾声，短期铜价震荡偏强。截至6月12日，伦铜报收13,714美元/吨，周环比上涨1.45%；沪铜报收104,660元/吨，周环比下跌0.47%。供给端，截至6月12日，进口铜矿TC维持-108元/吨，再度刷新历史低位，冶炼端国内进入年度检修高峰期，海外赞比亚多家炼厂集中开展大修，湿法铜产能面临收缩风险，进一步加剧了全球供应压力；需求方面，周内铜价重心回落，吸引下游企业开展点价操作，但市场整体提货节奏偏慢。美国铜进口关税裁决临近，当地贸易商提前备货，短期采购意愿有所提升，Comex加速虹吸全球铜可流通库存，海外铜价短期强于沪铜。展望后市，我们预计6.30美国铜关税落地前库存转移逻辑持续生效，叠加加息交易临近尾声以及冶炼厂检修，铜价预期震荡偏强，关注下周6月FOMC会议联储对降息的措辞以及美国关税政策及中东地缘局势变化。
　　铝：海内外同步去库，铝价维持震荡走势。截至6月12日，本周LME铝报收3,543美元/吨，周环比下跌1.68%；沪铝报收24,165元/吨，周环比下跌0.56%。供应端，本周内蒙古、新疆地区企业新产能释放进度较慢，行业整体理论开工产能维持4496.9万吨不变；需求端，本周铝板带箔企业产能利用率录得环比持平、铝棒企业产能利用率均录得环比提升0.22pct，本周电解铝的理论需求环比上行。本周电解铝社会库存录得环降4.83%至127.61万吨，随着铝价下行，本周国内铝锭去库节奏加快；出口方面，2026年1-5月，中国未锻轧铝及铝材出口数量268.54万吨，同比增加10.40%，5月单月出口63.2万吨，同比增长15.5%，此外本周伦铝库存已正式跌破32万吨，随着海外加息预期的缓和，我们认为后续铝价仍将维持震荡偏强走势。
　　黄金：加息交易边际回落，地缘冲突缓和，贵金属价格先跌后涨。截至6月12日，COMEX黄金收盘价为4239.90美元/盎司，周环比下跌2.62%，SHFE黄金收盘价为911.62元/克，周环比下跌6.41%。美国5月CPI同比上涨4.2%，符合市场预期，创近三年最高水平，能源价格成为核心因素，此外核心CPI同比升至2.9%，符合市场预期；美国5月PPI同比上涨6.5%，创2022年11月以来最大涨幅，高于市场预期的6.4%，剔除食品和能源的核心PPI同比上涨4.9%，低于市场预期的5.4%。综合来看，美国5月能源价格同比大幅上涨10.7%，成为整体PPI超预期上行的核心驱动因素，在本周周初美伊重回互相打击态势时，市场充分定价加息交易，贵金属价格大幅下行创下年内新低。随着本周五美国和伊朗双双传出美伊备忘录草案签署在即，市场此前对美联储未来激进加息的预期有所回撤，贵金属价格回升，我们认为当下黄金的核心逆风因素包括：1、原油购买国选择抛售部分黄金以稳定本国货币；2、能源价格上行推升远端加息预期，若后续美伊局势逐步走向和平终局，贵金属价格料将大幅反弹。
　　风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。