宏观&行业消息：【SMM快讯】日前，一艘名为MVALDHAFRA的货轮，通过了霍尔木兹海峡。据悉，船上载有5万吨硫黄，目的地为中国南方港口。据悉，该船是一艘悬挂利比里亚国旗的散货船，总载重约为6.35万吨，隶属于阿布扎比国家石油公司（ADNOC）物流与服务部门。根据航运船舶实时动态（AIS）显示，阿尔达法当前位于印度沿岸，正驶往第一阶段目的地——新加坡港，预计将于6月21日左右抵达新加坡进行中转、补给或等待进一步的靠泊指令。预计抵达新加坡港口，该批货物最终停靠的中国具体港口将进一步更新。当前，国内部分区域硫黄价格破万元大关，下游磷铵企业利润持续承压。按当前市场主流报价核算，若全部采购市场高价硫黄生产，磷酸一铵单吨亏损或接近2000元。这批货源能否缓解市场短期困境，是否为霍尔木兹海峡硫黄通行节奏向好的信号，值得市场期待。
　　盘面：节前沪锌主力合约收于24760元/吨，涨幅0.32%；成交量3.52万手，持仓量减少2934手至6.57万手，技术面均线MA60日均线和MA120日均线强支撑，技术面反弹。
　　供应：国内矿端的复产较为顺利，同环比皆有所上升;但进口端的减量同样明显，使得锌矿总供应有所下降，从数据跟踪上可见，矿端是在进入四月之后才逐渐转向短缺。后续从港口库存去化的时间点与TC变化并不同步可得出结论，进入五月之后矿端短缺的情况有所好转。而冶炼端虽然现货冶炼的利润已经转负，但一体化厂家的矿端利润持续上升至9000元/吨左右，企业总体利润处于绝对高位水平。结合TC价格连续回落至南方300，北方900元/吨左右的情况来看，一体化企业的总体利润依旧维持高位，并且伴随原材料供应量修复的过程，锌锭产量或将持续上行。综合加工费、进口量、港口库存和矿端开采利润来看，矿端转向宽松的预期有所停滞，之后需要看到实际的数据变化才能进一步推测，短期可能出现矿紧锭松的态势。
　　需求：总体需求并未发现亮点。镀锌的利润月内总体水平有所修复，但仍未出现明显的利润。当前镀锌的利润率水平有所反弹，从趋势来看，利润率已经接近盈亏平衡，可能会使得镀锌厂家的生产积极性有所下降。跟踪镀锌的周度产量可知，镀锌的开工率在月初的时间段内，受到假期影响，产量有明显的下降，并且受到原材料锌价高企影响，场内库存开始逐渐消耗，结合镀锌厂月内依旧维持亏损的现状来看，镀锌方面对锌的需求会将出现偏弱势运行的可能。预计在进入6月之后，产量至少很难出现上升。同时镀锌的钢厂库存和社会库存同步消化，反应终端需求仍有韧性。
　　库存与结构：LME库存和国内社会库存月内基本走平，但上期所库存连续累增，期现和月间结构皆维持Contango结构。
　　结论：观望
　　操作建议：观望
　　风险提示：矿端短缺无法有效向冶炼端蔓延