纯碱行情研判
　　市场概况：本周纯碱期货主力合约SA609周初开盘1160元/吨，全周在1144-1165元/吨区间窄幅震荡，最终收于1158元/吨，周跌幅约0.2%，表现明显强于玻璃。持仓量从127.9万手增至133.7万手，增仓幅度小于玻璃，显示多空分歧较大。华北地区重质纯碱市场价1230元/吨，轻质纯碱华北报价1200元/吨、华中1080元/吨、华南1350元/吨，各地区价格周环比基本持稳。现货成交清淡，下游按需采购，厂家出货压力不减。
　　供给方面：本周纯碱开工率边际回升。截至6月11日，国内纯碱开工率78.27%（周环比+2.96%），其中氨碱法开工率79.96%，联碱法开工率64.35%。随着前期检修装置陆续恢复，周产量回升至74.54万吨（周环比+2.81万吨），日产量约10.65万吨，供应压力再度显现。
　　需求方面：下游浮法玻璃和光伏玻璃需求双降。浮法玻璃日熔量低位徘徊，光伏玻璃近期减产约1200吨/日，对重碱需求形成明显拖累。轻碱需求相对稳定，但碳酸锂需求增量难以对冲玻璃行业的需求下滑。出口方面虽有阶段性亮点（尤其对印度出口增加），但难以扭转国内需求颓势。
　　库存：本周截至6月11日，纯碱企业库存171.21万吨，周环比增加2.62万吨，其中轻质纯碱库存103.98万吨，重质纯碱库存67.23万吨。库存绝对水平处于历史同期高位，尽管5月曾小幅去库，但6月随着供应恢复，库存重新进入累积通道。
　　利润方面：当前氨碱法企业延续亏损状态，联碱法利润因氯化铵价格上涨而小幅收窄。煤炭价格偏强对纯碱成本形成一定支撑，但在供过于求格局下，成本上移难以向下游传导。
　　核心观点：
　　当前纯碱市场核心矛盾在于供给过剩格局未改。远兴二期负荷提升后行业开工率维持高位，周产量已回升至74万吨以上，而下游浮法玻璃和光伏玻璃需求双双走弱，重碱需求承压明显。库存方面，企业库存处于历史绝对高位且重新进入累积通道，去库节奏被打断。成本端原盐和煤炭价格回落进一步弱化了底部支撑，氨碱法企业虽延续亏损，但在供过于求格局下，成本逻辑难以成为有效支撑。短期来看，纯碱价格虽已处于历史低位区间，但缺乏向上驱动，供给压力与需求疲软的双重压制下，价格大概率维持低位震荡偏弱运行。中长期需关注夏季检修季的实际落地规模以及光伏玻璃减产是否进一步扩大，若供给端出现超预期收缩，才可能触发阶段性反弹。中长期维持偏空思路。当前价格处于历史低位区间，直接追空性价比不高，建议等待反弹后布局空单。供给过剩格局未变，库存高位累积，需求端缺乏亮点，价格向上驱动不足，反弹空间有限。若后续夏季检修规模超预期或出口持续放量，可能带来阶段性反弹。