投资要点：
　　我们跟踪15个城市新房+二手房合计成交面积：本周成交面积338.7万方，环比-10.0%，同比+3.9%。6月以来，新房二手房整体成交面积月度环比+44.6%，月度同比+29.0%。2026年年初以来，新房二手房整体成交面积年度累计同比-2.8%，其中，一/二/三四线新房二手房整体成交面积年度累计同比+2.8%/-7.0%/-3.7%。注：15城为有周频新房二手房数据更新的北京、上海、深圳、杭州、成都、青岛、苏州、厦门、南宁、东莞、扬州、金华、江门、佛山、衢州。（数据口径：本周为2026年6月5日至2026年6月11日，6月以来为2026年6月1日至6月11日，2026年年初以来为1月1日至6月11日，下文同）
　　四部门解读《城市更新“十五五”规划》。四部门解读《城市更新“十五五”规划》。6月8日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，四部门对日前发布的《城市更新“十五五”规划》进行详解。《规划》明确了未来5年城市更新的时间表、任务书和路线图，提出了10项主要指标、23项重点任务、7个方面政策举措、14项重大工程和行动。同时针对城市更新“钱从哪里来？”提出：1）通过中央预算内投资对城市更新予以专项支持。2026年安排资金规模为970亿元，推动改善居民居住条件，完善公共服务设施，惠及居民户数约800万户。2）通过超长期特别国债积极支持城市地下管网建设改造，2026年安排资金规模为1600亿元，比上一年增加250亿元。3）财政部已连续3年，累计支持50个重点城市先行先试。中央财政对东、中、西部每个城市分别给予定额补助。“十五五”期间，中央财政还将保持较大的支持力度。4）地方政府专项债券、新型政策性金融工具等资金支持符合条件的城市更新项目。
　　深圳土拍溢价率超100%。深圳土拍溢价率超100%。6月12日，位于深圳前海深港现代服务业合作区的一宗住宅用地正式出让，起始价为16.45亿元。地块位于桂湾大街与枢纽三街交叉口，土地用途为二类居住用地，使用年限70年。地块建筑面积约3.68万平方米，出让采用“不设上限，竞地价，价高者得”的竞价方式。经过近300轮竞价，最终由建发以总价35.25亿元成功竞得，折合楼面价约每平方米9.59万，最终成交溢价率近114%。
　　公司重点公告：1）保利发展：5月公司实现签约面积124.77万平方米，同比-4.32%；签约金额276.14亿元，同比-3.15%。1-5月公司实现签约面积471.04万平方米，同比-16.07%；签约金额1053.27亿元，同比-9.33%。2）招商蛇口：公司确定2026年第一期3年期固定利率债券票面利率为1.50%，发行规模不超过30.90亿元；5月公司实现签约销售面积65.51万平方米，实现签约销售金额209.23亿元。1-5月公司实现签约销售面积234.90万平方米，实现签约销售金额760.35亿元。3）新城控股：5月份公司实现商业运营总收入约12.09亿元，同比+2.63%。1-5月公司累计实现商业运营总收入约59.25亿元，同比+2.85%。
　　投资建议：本周国务院吹风会详解《城市更新“十五五”规划》，明确了未来5年城市更新的时间表等细节，同时指出城市更新“钱从哪里来？”。深圳土拍热度持续攀升，溢价率再次突破100%。4月政治局会议提及要努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新。期待政策进一步变化，助力核心城市率先企稳，进而向更多城市传导，建议关注板块配置机会。
　　风险提示：政策落地不及预期，基本面恢复不及预期，风险化解不及预期。