报告摘要：
　　宏观压制叠加印尼镍矿配额宽松预期，镍价震荡下行
　　截止到6月12日，LME镍现货结算价报收17790美元/吨，较6月5日下跌4.23%，LME镍总库存为274938吨，较6月5日增加0.26%；截止到6月12日，沪镍报收134997元/吨，较6月5日价格下跌2.87%，沪镍总库存为93148吨，较6月5日增加7.61%。截止到6月12日，硫酸镍报收35500元/吨，与6月5日价格持平。截至6月12日，LME库存274738吨，较上周同期增加702吨。截至6月12日，上期所库存93148吨，较上周增加6590吨。宏观方面，本周三美国劳工统计局公布数据显示，5月消费者价格指数（CPI）同比上涨4.2%，创2023年5月以来新高。剔除食品和能源价格后，美国5月核心CPI同比上涨2.9%，鉴于强劲的就业数据以及通胀数据的走强，市场仍在押注美国联邦储备委员会年内加息预期。本周四五霍尔木兹海峡局势出现惊天逆转，美国总统特朗普先威胁“猛烈轰炸”，仅数小时180度转弯宣布取消打击、“达成极好协议”，美伊停火延长60天，霍尔木兹海峡即将重开，受此影响布伦特原油重回90美元/桶以下，宏观情绪转暖。受上述市场情绪影响，本周镍价呈现先跌后企稳的走势。
　　钴市供需双弱，电钴价格重心下移
　　截至6月12日，电解钴报收39.95万元/吨，较6月5日价格下跌3.97%；氧化钴报收32.5万元/吨，较6月5日价格下跌1.22%；硫酸钴报收8.9万元/吨，较6月5日价格下跌1.11%；四氧化三钴报收34.5万元/吨，较6月5日价格下跌2.82%。2026年2月至6月中旬，国内电钴现货报价始终维持在42万元/吨左右的极窄区间内震荡，是“低产量+高库存+弱需求”三方制衡的结果，这一趋势在本周被打破，本周电钴价格报收39.95万元/吨，较6月5日价格下跌3.97%。相较于电钴，硫酸钴价格从2月均价9.5万元/吨以上，跌至目前的8.9万元/吨；氯化钴也从11.5万元/吨回落至11.1万元/吨，实际成交价低至11万元/吨。钴盐价格弱势下滑，困境主要集中在需求端，2026年以来新能源汽车和3C消费电子端需求疲软，并且磷酸铁锂对三元电池的份额挤占效应仍在持续。
　　需求端仍为主要拖累，锑市场延续弱势运行
　　截止6月12日，国内锑精矿平均价格为11.9万元/吨，较6月5日价格下跌4.8%；国内锑锭平均价格为13.8万元/吨，较6月5日价格下跌4.17%。本周锑产品价格持续下行，需求端表现不佳仍是主要拖累因素。展望后市，进口矿源消化缓慢，短期锑锭市场仍将承压偏弱震荡，供应端进口增量与国内减产形成对冲，难有明显收缩；需求端淡季效应延续，阻燃剂与光伏玻璃行业回暖信号缺失，市场观望情绪难消。后续需重点关注下游补库节奏、锑矿进口量变化及国内炼厂开工调整情况，在需求未实质复苏前，锑价或延续窄幅偏弱运行态势，趋势性反转仍需等待基本面边际改善信号。
　　锂价企稳后小幅反弹，锂矿股有望迎来主升浪
　　截止到6月12日，国内碳酸锂期货收盘价为17.53万元/吨，较6月5日上涨6.66%。国内氢氧化锂（56.5%）现货价为14.7万元/吨，较6月5日上涨5%。本周锂精矿价格呈现回暖趋势，价格重心小幅上移，周五中国锂精矿(Li2O:6%～6.5%)到岸报价上涨，均价2575美元/吨，较上周五上涨235美元/吨；周五中国锂精矿(化工级;Li2O:6~6.5%)市场含税现款报价上涨，均价20300元/吨，较上周五上涨1800元/吨。据SMM于2026年5月21日正式上线的新口径库存数据，本周总库存13.3万吨，周环比减少约1312吨。该口径将贸易商样本覆盖率提升至70%-80%，并增加了更多电芯厂库存统计。细分来看，冶炼厂库存16494吨，周环比- 121吨，下游(材料/电芯厂)库存46623吨，周环比+ 194吨，其他(贸易商/港口)库存69874吨，周环比- 1385吨。综合来看，本轮碳酸锂价格难以回到五六十万的高位，但供给端增量集中于国内企业，海外企业扩产意愿偏弱，叠加需求端动力电池、储能及出口需求高速增长的支撑下，碳酸锂价格在15万元/吨左右中枢维持的时间将显著长于市场前期预期，可按照15万元/吨价格进行长期估值测算。
　　市场活跃度一般，稀土价格震荡调整
　　截止到6月12日，氧化镨均价773.3元/千克，较6月5日价格下跌1.11%；氧化钕均价765.6元/千克，较6月5日价格下跌0.94%；氧化镨钕均价690.6元/千克，较6月5日价格下跌0.82%；氧化镝均价1330元/公斤，较6月5日价格下跌0.37%；氧化铽均价6205元/公斤，较6月5日价格上涨0.98%。本周稀土价格震荡调整，镨钕价格跌后弱稳，镝价格涨后回落，铽价格上调。周初镨钕价格居高，下游询单不多，价格支撑较弱，价格下滑，由于现货数量有限，且厂家报价坚挺，低价不愿出货；贸易商仍受开票影响，低价出货亦有现，现货平台价格坚挺运行，金属厂采购氧化物少量，价格僵持调整。金属厂报价坚挺，周内磁材厂有补货，市场情绪尚可，金属厂低价报出不多，场内成交数量尚可，贸易商有变现出货，低价有成交，金属价格弱稳。镝铽价格偏暖，周内大厂陆续有收货，市场情绪较好，场内低价现货报出不多，整体报价上移，但下游高价接货承压，成交少量，商家看好镝铽后市。预计近期稀土