上周行情复盘
　　跑输大盘，成交额环比减少。上周（6月8日-6月12日）传媒（申万）指数下跌5.1%，跑输上证指数5.2%，成交额2,393亿元，环比减少；成交额占全A比例为1.7%，环比下降。
　　子板块&个股：子板块角度，全线收跌。凡拓数创周涨幅21%领涨；横店影视周跌幅19%领跌。
　　归因分析：上周传媒指数下跌5%，维持5月以来相对较弱的走势。展望后续，对于A股传媒，随着暑期文娱消费旺季来临，我们看好影视暑期档和游戏的估值修复；对于港股互联网，我们继续推荐腾讯控股及腾讯链、主权AI—智谱以及产品周期逻辑—网易。
　　周观点
　　AI：Anthropic 9号推出新模型Fable 5/Mythos 5，13号美国政府即以国家安全为由要求其停止对非美用户的服务，Anthropic目前暂停了全球的访问权限。随即，智谱发布GLM-5.2模型，上下文窗口扩展至1M tokens，长程任务中保持领先。我们认为，AI大模型作为最前沿的科技军备竞赛方向之一，已逐步升格成为国家战略资产，建议关注主权AI链：智谱、阿里巴巴、腾讯控股、快手-W、Minimax等。此外，展望下半个月，预计6月23-24日火山引擎FORCE原动力大会将召开，建议关注字节链。
　　互联网：AI方向继续推荐腾讯，看好微信Agent扭转叙事，带动估值修复。短期催化关注近期微信Agent的灰测。此外建议关注“腾讯链”的服务商—世纪恒通、微盟集团，以及算力等方向服务商。非AI方向，建议关注网易，产品周期逻辑：遗忘之海+无限大驱动基本面向上趋势。
　　 IP：泡泡玛特IP“LABUBU”亮相世界杯开幕式，带动热度&销量齐升，看好世界杯带动IP变现，建议关注泡泡玛特、中文在线、奥飞娱乐、阅文集团、上海电影、广博股份、布鲁可等。
　　影视：定档密集期开启，继续看好重点影片对应的内容方机会。建议关注中国电影（《抓特务》6.19上映）、儒意电影（《八仙》7.24上映、《欢迎来龙餐馆》《转念花开》）、博纳影业（《四渡》6.26上映）、幸福蓝海（《澎湖海战》7.25上映）、大麦娱乐（《特立独行》7.3上映、《偷偷藏不住》8.19上映）、北京文化（《欢迎来龙餐馆》）等。
　　游戏：当前估值已经到区间低位，看好旺季带动估值修复。建议关注世纪华通、巨人网络、恺英网络、三七互娱等。
　　风险提示：宏观经济波动；技术落地进度低于预期；AI应用商业化进展不及预期；行业监管趋严。