上周（6月8日至6月12日）传媒板块继续放量下跌，申万传媒指数周跌幅5.37%，符合我们近期周报提示的“被抽血”状态，6月15日起游戏核心标的世纪华通、巨人网络等有指数调整被动增量资金进入。上证指数周涨幅0.09%，恒生科技指数周跌幅3.75%。我们继续重点推荐中国电影（暑期档《欢迎来龙餐馆》等大片有望定档及27-28年《流浪地球3》双重催化）等，以及提示美股软件股（Snowflake、Datadog、MongoDB）、大模型（智谱、MiniMax）、算力租赁（三人行、平治信息等）、物理AI（凡拓数创）等细分赛道。
　　我们重点提示：暑期档、美股软件股、大模型、算力租赁、物理AI等机会
　　（1）我们上周发布美股软件股梳理报告，指出美股AI软件股反弹结构呈“Infra先行”特征，数据底座、身份治理、安全、可观测涨幅居前。筛选标准不是“有AI概念”，而是有真实收入利润增速——增长质量才是核心。重点提示Snowflake、Datadog、MongoDB等相关标的，详见我们6月9日发布的报告《AI美股软件股梳理：2BAIInfra先行，2CToken经济学崛起》。
　　（2）影视暑期档投资机会，相关标的包括中国电影（重点推荐，主投《流浪地球3》、引进《玩具总动员5》、《复仇者联盟5》）、北京文化（参投《欢迎来龙餐馆》）、儒意影业（主投《转念花开》）、博纳影业（主投《四渡》）、幸福蓝海（参投《澎湖海战》）等。
　　（3）上周周报首提“物理AI”持续发酵，重点提示凡拓数创、群核科技等。
　　（4）AI大模型景气度向好，重点提示智谱（GLM5.2发布）、MiniMax、阿里巴巴（短期已有较大幅度调整）、腾讯、快手等，AI应用提示港股汇量科技、美图、A股昆仑万维、蓝色光标、易点天下、中文在线、荣信文化等。
　　（5）游戏目前仍处于“被抽血”的状态，头部公司估值目前已处于27年8~10x但业绩符合/超预期但估值低位的游戏标的具备长期投资价值：世纪华通、巨人网络（6月15日纳入指数被动资金增量）、完美世界（《异环》国际服更新1.1版本后登顶日本iOS畅销榜以及进入韩国畅销榜前五），恺英网络等。
　　AI板块更新：大模型景气度持续向好，Token支出指数反映“性价比”的价值
　　（1）Anthropic发布首个面向公众开放的Mythos级模型Claude Fable 5，并同步推出仅向受信任合作伙伴开放的Claude Mythos 5。Fable 5是Anthropic迄今公开发布过能力最强的模型。两款模型定价均为每百万输入token10美元、每百万输出token50美元，不到Mythos Preview的一半，但仍为Opus 4.8价格的两倍。
　　（2）6月13日，智谱上新GLM-5.2，支持1M上下文，面向GLMCoding Plan全量用户开放。GLM-5.2 API将于下周上线，模型下周正式开源，遵循MIT协议。GLM-5.2虽性能不及Fable、Opus等顶尖大模型，但综合定价来看其性价比优势突出，看好其需求侧前景。
　　（3）OpenAI已正式向SEC秘密递交IPO文件。目前尚未确定上市的具体时间。The Information报道，OpenAI正洽谈租赁俄亥俄州一座规划容量达10GW的数据中心，将在20年租约下控制设施内的设备。第一阶段预计2028年投入使用；该园区建造成本可能至少达5000亿美元，英伟达预计为该设施供应硬件并为OpenAI的租约及SBEnergy的融资提供财务担保。据悉考虑大幅降低token价格。旨在应对主要竞争对手Anthropic预期中的类似降价举措，以争夺用户。
　　（4）Silicon Data统计的LLMToken支出指数（衡量的是全市场每使用100万枚Token平均支付多少钱）进入6月持续下跌，引发华尔街讨论。我们认为，该指数反映的是用户在用什么价位的模型，反映Token用量需求在爆炸，但在向低价模型迁移。AI账单正在被优化，使用可能走向分层。高价值、复杂任务继续使用前沿模型。日常任务、批量任务、低回报实验，则转向便宜模型或本地模型。
　　影视板块更新：看好26年暑期档，继续重点推荐中国电影
　　截至6月14日，暑期档最新定档影片包括（依定档时间排序）：《玩具总动员5》（迪士尼、中影发行）、《四渡》（博纳出品等）、《我看见两朵一样的云》（猫眼）、《小黄人与大怪兽》（照明娱乐、中影发行）、《三国第一部：争洛阳》（追光、中国电影、大麦娱乐）、《澎湖海战》（幸福蓝海等）、《蜘蛛侠：崭新之日》（漫威、中影）、《年会不能停2》（出品方含猫眼、中影、儒意等）。近期《欢迎来龙餐馆》有望定档，中国电影参投，详见我们5月29日发布的深度报告《中国电影：<流浪地球3>等大片上映可期，超过2年的特大项目兑现期》。
　　游戏板块更新：ST月数据完美5月收入高增233%，点点创新高稳居收入榜二
　　（1）据Sensor Tower数据，2026年5月共38个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计录得营收22.9亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入42.8%。点点互动本月全球营收再创新高，占收入榜第二位。旗下策略手游《Kingshot》与合成手游《Tasty Travels: Merge Game》月度收入再创新高。受