USDA 6月报告供需平衡表：下调25/26全球库存预期，上调出口预期
　　6月25/26全球棉花产量预测值基本不变，较5月小幅增加约0.3万吨；消费量小幅下调约0.5万吨；出口量上调约13万吨；期末库存下调约14万吨。产量调整主要来自埃及增产，抵消阿根廷减产；消费量下调主要来自孟加拉、巴基斯坦、泰国及美国，部分被中国和越南消费上修抵消；出口上修主要来自巴西、哈萨克斯坦、土耳其及美国；进口端孟加拉、埃及、巴基斯坦及泰国下调，部分被中国、印度及越南上调抵消。
　　USDA 6月26/27预测：产量维持不变，消费继续上修，库存进一步去化
　　USDA 6月预测26/27全球棉花产量预测为2527万吨，同比-5.4%，预测值与5月持平；全球棉花消费量预测为2651万吨，较5月上调约2万吨，同比+1.4%；全球棉花期末库存预测为1549万吨，较5月下调约15万吨，同比7.2%。全球供需结构仍由25/26高产累库切换至26/27减产去库。
　　26/27主要国家：减产集中在中巴美澳，库存去化仍是主线
　　中国：26/27产量预计729万吨，同比-6.4%；消费预计904万吨，同比+1.2%；期末库存预计773万吨，同比-3.0%。6月中国消费预测较5月进一步上调约11万吨，期末库存预测下调约13万吨，中国库存去化幅度扩大。
　　印度：26/27进口预计54万吨，较5月预测上调约11万吨；期末库存预计220万吨，同比-9.0%。进口上修主要由于原棉进口关税豁免延长至10月，库存去化幅度较5月预测收窄，
　　美国：26/27产量预计290万吨，同比-4.3%；期末库存预计81万吨，同比11.8%。美棉产量下降背景下，出口仍保持韧性，库存继续去化。
　　巴西：26/27产量预计381万吨，同比-10.3%；出口预计327万吨，同比基本持平；期末库存预计86万吨，同比-18.4%。巴西产量从25/26高位回落，但仍通过消化库存维持创纪录出口规模，是全球贸易端核心变量。
　　澳大利亚：26/27产量预计65万吨，同比-33.4%。澳大利亚是本轮全球减产及去库最明显的国家之一。
　　棉价出现调整，ICE棉花环比上月第一交易日-9.0%
　　国际现货：截止6/11 cotlookA 14086元/吨，环比上月第一交易日-9.3%，26年初至今+9.0%；
　　美棉期货：截止6/12 ICE2号棉花76.29美分/磅，环比上月第一交易日-9.0%，26年初至今+18.0%；
　　内棉现货：截止6/11中国棉花价格指数3128B 17330元/吨，环比上月第一交易日-3.4%，26年初至今+11.2%；
　　内棉期货：截止6/12 CZCE 15715元/吨，环比上月第一交易日-6.0%，26年初至今+7.2%。
　　继续利好棉纺类龙头标的
　　USDA发布26/27全球供给收紧利多棉价，截止6/12，百隆东方（2026 PE13.3X）、天虹国际集团(2026 PE 4.6X)、富春染织(2026 PE 16.3X)有望继续受益，全年量价利齐升。
　　风险提示：数据统计误差风险，国际贸易条件波动风险，气候条件波动风险