本周A股总体估值收缩，银行行业逆势上涨。本周全球流动性承压，市场风险偏好下降，银行股凭借高股息率和处于历史低位的估值吸引避险资金流入。估值角度，当前银行行业PB(LF)处于历史27.8%分位数水平，仍有较大修复空间。
　　创业板PE（TTM）收缩幅度大于主板和科创板。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收缩。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的4.72倍降至本周的4.69倍，相对PB（LF）从上周的5.88倍降至本周的5.83倍。
　　观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数——
　　（1）从静态的PE（TTM）来看，大类行业中，可选消费、中游制造、大消费、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、大消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，金融服务绝对估值和相对估值均低于历史中位数。
　　（2）从PB（LF）角度，大类行业中，资源类、周期类、中游制造、中游材料、TMT绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中TMT绝对估值和相对估值均高于历史90分位数。可选消费、金融服务、服务业、大消费、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，且大消费、必需消费绝对估值和相对估值低于历史10分位数。
　　（3）从全动态PE角度，从全动态PE来看：各大类行业中，可选消费、中游制造、中游材料、TMT绝对估值和相对估值高于历史中位数，可选消费绝对估值高于历史90分位数。服务业、资源类、必需消费绝对估值低于历史分位数，且大消费、服务业、必需消费相对估值低于历史10分位数。
　　综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：当前非银金融行业同时具有低估值高盈利能力的特征。
　　综合比较赔率（全动态PE）与胜率（26-27一致预期净利润复合增速）：当前，轻工制造、有色金属、基础化工、农林牧渔、电力设备、建筑材料等行业兼具低估值与高业绩增速。
　　本周股市相对债市性价比上升：A股非金融ERP从上周的0.73%升至本周的0.75%，股债收益差从上周的-0.04%降至本周的-0.11%。A股非金融重点公司全动态ERP从上周的3.10%升至本周的3.14%。
　　风险提示：策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。