近期，根据美国《政治报》网站报道，五角大楼已耗费数月部署了对古巴发动军事打击所需的部队和武器装备，可随时采取军事行动。自2025年1月特朗普第二任期就职以来，美国政府对于古巴政府持续施压。我们认为特朗普第二任期对古巴的系列强硬行动，绝非孤立的政策调整，而是其美国优先全球战略在拉美地区的核心落地，是美国重塑加勒比海地区霸权秩序的关键战略动作。展望未来，若美古关系对抗升级将对加勒比海地区、拉美整体地缘格局，乃至全球能源安全与资本市场产生深远影响。
　　美国&特朗普政府为何重视古巴问题？从地理位置层面分析，古巴对于美国极具地缘战略价值。特朗普政府的外交战略角度来看，特朗普政府对古巴实施极限施压与长期封锁，是延续并强化门罗主义霸权的基本逻辑。从中期选举角度来分析，美国长期对古巴采取强硬敌对政策一定程度上也是基于美国选举政治的需要。
　　中东局势走向和中期选举可能是影响美古关系的关键外部因素。我们认为，美方原本在2026年初借委内瑞拉变局切断古巴原油供给，依托能源封锁制造古巴大范围停电与能源危机，计划顺势升级对古巴极限施压。但后续中东冲突超预期持续，导致原定对于古巴围堵节奏被迫延后。从这一角度分析，若后续中东矛盾缓和，则可能再次形成美国针对古巴的地缘行动窗口期，另一方面，中期选举同样影响特朗普政府对于古巴问题的决策，我们认为随着中期选举临近，特朗普政府是否选择继续对古巴采取强硬政策很大程度上取决于选民的态度。从利弊角度分析，利好层面方面为佛罗里达州作为关键摇摆州集聚约180万古巴裔选民，但利空约束同样显著，全面激化对古矛盾或将抬升美国跨国商贸成本，农业、跨境旅游行业利益受损，极端强硬举措反而可能导致中立选票流失，拖累全国选情基本面。
　　若美国和古巴发生冲突，对大类资产会有何影响？依据美国国会数据，截至2022年，美国东海岸和墨西哥湾沿岸港口占美国港口进出口集装箱吞吐量的60%，美国排名前20的集装箱港口中有15个位于东海岸和墨西哥湾沿岸。古巴与美国的紧张关系影响着海上保险费率、海岸警卫队的检查强度以及区域船舶航线模式。紧张局势的升级会增加通过该海峡的交易成本。因此，我们认为，若美古地缘冲突升级至影响海峡正常通航的程度，其带来的航运阻碍或抬高运输成本并快速形成地缘风险溢价，推动原油价格短期上行。若墨西哥湾航运受美古冲突影响带动全链路物流成本抬升，进而带动美国通胀反弹，或进一步延后美联储降息预期甚至引发加息担忧，美债或会进一步承压。
　　风险提示：海外地缘政治风险超预期。