【申购建议】
　　公司是一家于2017年由致力研发自身免疫、代谢及肿瘤学疾病疗法的行业专家创立的生物科技公司。公司拥有三个核心产品HJ787、HJ178及HJ891，均为自行开发、小分子、1类创新药。HJ787为一种选择性TYK2抑制剂，为截至目前中国唯一一款处于临床开发的外用选择性TYK2抑制剂，用于局部治疗自身免疫领域的轻度至中度特应性皮炎、寻常痤疮、神经性皮炎及银屑病等；HJ178为一种可口服的GLP-1/GIP双靶点激动剂，用于治疗2型糖尿病和潜在的超重或肥胖；HJ891为一种口服KRASG12C抑制剂，用于治疗携带KRASG12C突变的非小细胞肺癌，单药客观缓解率达47.2%，联合PD-1治疗一线NSCLC的ORR高达92.3%。
　　根据弗若斯特沙利文资料，中国特应性皮炎治疗药物市场2020年-2025年复合增长率为24.6%，中国特应性皮炎治疗药物市场2025年-2030年复合增长率为12.2%。TYK2抑制剂赛道中，HJ787作为中国唯一进入临床的外用TYK2抑制剂，差异化优势突出；公司凭借小分子药物设计平台和差异化布局，在三大高景气赛道中占据一定先发优势。
　　财务方面，公司尚无产品获批商业销售，收入全部来自对外许可及合作协议。2024年公司收入180万元人民币，净亏损2.02亿元；2025年收入1,298.2万元，净亏损1.35亿元。
　　公司所处赛道高景气，核心产品潜力突出，基石投资者及保荐人有实力。但考虑到公司尚未盈利、核心产品距商业化仍有较远距离，建议谨慎参与申购。密切关注核心产品临床进展及行业政策变化以及近期因国际局势引发的大盘波动。