报告要点
　　焦炭持仓限额上调，第七轮提涨预期较强，价格支撑偏强。焦煤国内供应恢复受限,但进口维持高位，多空博弈加剧，盘面震荡运行。铁矿石刚需表现持稳,库存压力相对明显，价格上方存在压力。钢材基本面边际转弱,但成本端仍有支撑,价格承压震荡。整体而言，钢材需求存在季节性下行预期，基本面将边际转弱，同时铁矿石库存压力居高不下,板块价格上方存在压制,但焦煤供应恢复受限，煤焦底部支撑偏强,后续继续关注矿端供给政策扰动。
　　摘要
　　焦炭持仓限额上调，第七轮提涨预期较强，价格支撑偏强。焦煤国内供应恢复受限，但进口维持高位，多空博弈加剧，盘面震荡运行。铁矿石刚需表现持稳，库存压力相对明显，价格上方存在压力。钢材基本面边际转弱，但成本端仍有支撑，价格承压震荡。整体而言，钢材需求存在季节性下行预期，基本面将边际转弱，同时铁矿石库存压力居高不下，板块价格上方存在压制，但焦煤供应恢复受限，煤焦底部支撑偏强，后续继续关注矿端供给政策扰动。
　　1．铁元素方面:预计随着发运到港逐渐恢复，铁矿累库压力将回归，铁矿预计表现震荡偏弱，关注重新累库后逢高做空的机会。废钢到货预计暂稳，长流程及短流程需求预计仍将维持高位，基本面矛盾有限，预计短期跟随成材震荡运行。
　　2．碳元素方面:短期来看成本端焦煤价格上涨将带动焦炭价格偏强运行，同时煤矿事故的溢出效应使得焦炭供应预期有所减少，但下游钢厂产量预计仍持高位，短期焦炭将供应偏紧。短期焦煤的回调是连续上涨后的理性调整，从基本面来看，煤矿事故使得山西煤矿生产受限明显，蒙煤进口虽有补充，但焦煤仍将产生明显供应缺口，预期焦煤仍有上行动力。
　　3.合金方面:化工焦价格仍存上调空间，但锰矿远期价格趋于下行，锰硅成本支撑力度存疑，同时市场库存高企状态难有明显缓解，盘面上方压力仍然较大;考虑到近期成本估值小幅抬升，短期锰硅期价下方暂获支撑，预计盘面承压低位运行为主，关注后市锰矿价格的下调节奏。硅铁市场供需关系趋向宽松，叠加硅铁综合成本有所下移，盘面偏高估值缺乏支撑，期价上行驱动不足。但目前市场库存压力仍然较为有限，期价下行驱动的转强需待市场库存的进一步积累，短期预计盘面震荡运行为主。
　　4．玻璃纯碱:玻璃供应有一定复产预期，需求季节性修复，基本面来看当前供需中性偏宽松，交割逻辑尚远，价格处于底部震荡状态。纯碱供应短期检修影响，下游需求中性偏弱，基本面来看供需仍旧过剩，但估值短期低位，容易受宏观影响波动。长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化。
　　风险因素:“反内卷”等国内政策以及全球贸易关系缓和等继续提振市场情绪,天气、事故以及政策等使得炉料供给受限，地缘冲突加剧(上行风险)﹔关税、出口等相关政策利空板块需求，地缘冲突缓和(下行风险)
　　中线展望:震荡