美国5月核心CPI环比低于预期，短线缓和加息担忧;但PPI继续偏强，上游成本和能源价格仍对后续PCE形成扰动。金银大幅回落后低位震荡，短期仍受通胀约束、利率预期和地缘反复共同压制。(以上数据与新闻均来自彭博终端)
　　摘要
　　黄金观点:核心CPI缓和带来短线托底，但通胀约束尚未解除。
　　逻辑:美国5月CPI同比升至4.2%，创三年多以来高位，显示能源冲击对整体通胀的推升仍在延续;核心CPI环比降至0.2%，住房和服务通胀边际缓和，短线降低了市场对即刻加息的担忧。但PPI数据显示，上游成本压力仍在累积。5月PPI环比上涨1.1%，高于市场预期，PPI同比升至6.5%;能源价格仍是主要推手，汽油价格上涨推升整体读数，运输仓储、生产投入和部分服务价格亦保持较强韧性。这说明成本压力尚未完全传导至消费者端，但后续仍可能通过PCE形成滞后扰动。
　　对黄金而言，核心CPI环比降温缓和了部分抛压，但PPI偏热限制了利率预期进一步转鸽的空间。当前市场仍保留年内加息定价，说明单月核心CPI改善不足以扭转政策路径。与此同时，美伊冲突反复使霍尔木兹海峡通航和能源供应仍具不确定性，地缘扰动对黄金存在阶段性支撑;但若冲突通过油价推升通胀预期，反而会强化实际利率约束。综合来看，黄金短期处于“核心CPI缓和、PPI成本仍热、地缘风险反复”的组合中，下方有地缘和配置需求支撑，上方受实际利率和美元约束，低位震荡概率较高。（以上数据与新闻均来自彭博终端)
　　展望:短期黄金或维持低位震荡，核心CPI降温有助于缓和短线抛压，但PPI偏热、整体通胀仍高，实际利率难以快速回落，反弹空间仍受限制。后续关注美联储政策表态、PCE通胀、美债收益率、美元指数及美伊局势变化。
　　白银观点:银跌幅收窄，但高波动特征仍然突出。
　　逻辑:白银近期调整幅度大于黄金，反映其金融属性、工业属性和资金弹性共同放大价格波动。美国5月CPI公布后，核心CPI环比低于预期，短线缓和部分紧缩担忧，白银在快速下跌后出现修复。但PPI继续偏热，尤其是能源、运输和生产投入价格仍强，意味着成本压力仍可能滞后传导至PCE和企业利润端，白银估值端压力并未完全解除。
　　与黄金相比，白银对资金情绪、工业金属和风险偏好更敏感。在高利率预期未完全消退、工业品成本压力仍高的环境下，白银即使短线修复，波动也可能继续大于黄金。若后续PCE显示通胀压力延续，白银仍可能面临再度调整压力;若核心通胀延续温和、美元和美债收益率回落，则白银低位修复弹性也会大于黄金。整体看，白银短期仍以高波动低位震荡为主，趋势性反弹仍需等待利率压力明显缓和。（以上数据与新闻均来自彭博终端)
　　展望:短期白银或延续高波动整理，价格弹性仍可能大于黄金。后续关注PCE通胀、美元指数、美债收益率、工业金属价格及美伊冲突演化。
　　风险因素︰美国通胀数据超预期走高;美联储政策预期超预期转鹰;美伊冲突超预期升级;霍尔木兹海峡通航受阻;美元指数、美债收益率及能源价格剧烈波动。