海外宏观:近期美国就业、PMI和工厂订单数据超预期走强，但耐用品订单结构性分化、服务领域通胀粘性及企业投资意愿偏弱的隐忧仍存。第一，美国5月新增非农远超市场预期，打破以往夏季放缓规律;3、4月新增非农同步被上修，就业增长行业覆盖面扩大;失业率持稳运行，时薪同环比增长亦均符合预期。第二，5月美国ISM制造业与非制造业PMI双双超预期回升;制造业订单与生产动能增强，非制造业供需端同步修复，但通胀粘性仍存。第三，4月美国耐用品订单总量受运输设备拉动大幅反弹，剔除波动项后核心资本开支动能回落，企业长期投资意愿受高利率压制。在此影响下，市场进一步定价年内联储收紧货币政策;美伊谈判仍陷入僵局，能源价格高企且通胀压力显著。市场普遍预计，美联储将在6月会议上维持利率不变，且对联储年内加息定价显著升温。
　　国内宏观:5月国内制造业PMI产需两端均走弱，专项债发行延续放缓。5月制造业PMI回落至荣枯线，产需同步走弱，内外需订单均有回落，价格端仍受能源冲击压制中下游利润;服务业与建筑业景气度边际回升。
　　资产观点:配置上，维持IC、铝、焦煤等多头标配，贵金属和其他基本金属或震荡整理。债券方面，收益率下行空间有限，但曲线仍有策略价值。重点关注美伊谈判、海峡复航情况、将公布的5月通胀和6月议息会议等指引。(以上数据均来万得、彭博)
　　风险提示:1）地缘风险反复;2）国内增量政策和经济修复不及预期;3)全球货币政策超预期收紧。