事件：
　　公司发布关于持股5%以上股东及董事、高级管理人员减持计划实施结果的公告。公司高管彭劲雄通过集中竞价方式，在2026年3月13日-6月4日期间减持公司股份200万股，减持均价为13.69元/股，减持比例0.96%，减持计划已实施完毕。高管付建平通过集中竞价在2026年3月13日-5月12日期间减持公司股份100万股，减持均价为14.09元/股，减持比例0.48%，原减持计划提前终止。
　　点评：
　　受房地产市场持续低迷的传导效应拖累，家居行业整体需求端持续承压。公司2025年实现营业收入35.52亿元，同比减少6.24%；归母净利-2.48亿元，亏损同比扩大。2026Q1实现收入5.98亿元，同比减少19.39%；归母净利-0.97亿元，亏损增加。分业务看，2025年公司家具业务/软件及技术服务/O2O引流服务/整装业务/其他营收分别为30.00/0.53/0.17/2.08/2.75亿元，同比-6.52%/+75.28%/-3.58%/-20.81%/+1.95%。
　　公司积极开展业务AI创新，并与全球消费级3D打印龙头拓竹科技达成战略合作。公司依托智能体平台升级绘家、美家、K系统等前端工具，新增多模态语义理解能力，可精准捕捉用户户型、风格等需求，快速生成高质量整装方案。同时推动3D打印技术深度融入家居场景，无需开模即可完成小批量个性化生产，打造专属家徽、定制收纳组件、创意摆件等特色产品，推动家居消费从“选家居”向“造家居”转变。
　　公司自有的圆方软件有望迎来价值重估。公司持续迭代优化自研“AI+尚品宅配”多智能体平台，打通设计方案转化为三维物理空间数字孪生场景的全链路，为施工模拟、生产适配、效果落地提供高精度数字支撑。凭借圆方软件多年积淀，公司拥有了规模庞大的真实家居场景的3D数字模型，可用于家庭具身智能大模型训练，在机器人大脑愈发重要的当下，圆方软件将迎来价值重估。对标群核旗下的SpatialVerse，通过创造逼真且物理正确的3D数据集与机器人厂商在模型训练方面达成深入合作。
　　投资建议：一二线城市地产逐步企稳，公司家居业务下半年有望在同期低基数下回暖，预计2026-2028年EPS为0.04/0.55/1.25元，对应PE为372x/27x/12x，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
　　风险提示：地产复苏不及预期，AI业务拓展不及预期