投资要点：
　　调整盈利预期，维持“增持”评级。我们调整公司盈利预期，预计2026-2028年公司EPS 0.09/0.46/0.82元（2026-2027年原值为0.46/0.48元）。考虑公司利润仍在修复阶段，故采取PB估值。参考行业平均，给予公司2026年1.3XPB，调整目标价至17.38元，维持“增持”评级。
　　地产压力持续传导，业绩承压。2025年公司营业总收入35.52亿元，同比-6.2%；2026Q1公司营业总收入5.98亿元，同比-19.4%；收入下滑系受房地产市场持续低迷的传导效应拖累，家居行业整体需求端持续承压。2025年公司归母净利润-2.48亿元，同比-15.3%；扣非净利润-2.63亿元，同比-14.9%。2026Q1归母净利润-0.97亿元，同比-149.8%；扣非净利润-1.03亿元，同比-130.4%。
　　积极布局AI、3D打印、适老家居三大新兴赛道。公司携手生态合作伙伴深度探索家居消费新场景，加速向科技家居生活方案提供商转型升级。公司持续迭代优化自研“AI+尚品宅配”多智能体平台，升级动作编排引擎，大幅提升内部AI应用开发效率。2025年，公司着力突破3D打印家居入户应用的核心壁垒，跳出传统货架思维，以家居场景思维重构3D打印应用逻辑，依托自研设计系统与AI技术，实现设计方案与3D打印无缝协同。公司还打造3D打印实景体验展区，全屋星级定制为3D打印提供成熟落地场景。
　　坚守定制主业，赋能多元场景生活。公司借力数字技术，卡位智能生态入口，AI技术研发持续创新突破，提升设计与智能制造核心能力。构建新型加盟关系。做强自营城市，在自营城市稳步推进“1+N”渠道模型落地，打造加盟城市标杆，优化组织管理，推动一线赋能增效。同时，提升产品品质，优化交付流程效率，强化经营能力，深耕存量客户价值。
　　风险提示：住宅房地产市场持续欠景气，原材料价格上涨超预期。