5月资金面保持宽松，债券市场收益率整体下行，地产债发行利率环比继续回落。然而，受“补年报”效应影响，5月地产债发行规模季节性回落，月内无民企发行地产债，各类主体均存在不同程度净融资缺口。
　　5月地产债信用风险延续边际缓和态势，信用利差继续小幅下行。当月二级市场交易活跃度环比回落，地产债价格异动频次同步减少。
　　5月共计2家房企合计发行5.3亿美元境外地产债，当月境外地产债净融资缺口环比小幅扩大1.6亿美元至19.3亿美元。
　　5月无新增境内外债券违约或展期主体。
　　5月30城商品房日均成交环比微增、同比仍降，楼市整体延续筑底态势，修复力度相对温和。2026年5月28日，国务院发布《城市更新“十五五”规划》，明确提出要提升城镇危旧房改造规模、推动住宅品质全面升级。我们认为，当前相关配套政策仍保持边际宽松，但政策发力节奏仍偏温和，尚不足以带动行业趋势性回暖。短期内预计房地产行业整体信用风险将延续当前格局，个别房企经营韧性与债务偿付能力仍需持续关注