—级发行规模与结构
　　科创新债认购情绪继续升温。本周(2026.6.1-2026.6.5，下同)科创新债供给量边际收缩，周内发行规模降至230亿元，不过交易所3-5年品种发行上量;新债认购方面，当周科创普信债认购热度继续拔高，这既反映市场投资者对这一品种配置价值的认可，也是当前债券市场“资产荒”格局在科创债领域的集中映射。
　　二级交易活跃度与定价
　　存量科创债评级呈现高度集中特征,AA+及以上隐含评级债券数量占比为73.7%,AA级中等资质个券占比也达到22.1%,反映部分中小科创主体融资需求;行业分布则以传统行业为主导，建筑装饰、公用事业、综合行业债券数量占比39%，纺织服饰、通信、食品饮料行业较该行业全部信用债估值存在15bp以上的超额利差。
　　流动性方面，最新一周科创债总计成交1004笔，其中中长端品种成交量占比上升，3年以上品种成交笔数占品种总成交的比例升至38.4%;不过在存量持续扩容的影响下，科创债周度换手率边际回落至1.22%。
　　收益率视角上，本周科创债收益率再度压降至低位，1-3年交易所品种收益率进一步下行至1.6%附近，3年以上中长端品种下行幅度均值超过4bp。从估值偏离度走势来看，近期科创债低估值成交幅度虽有走阔，但总体仍收敛于2bp以内，买盘出价紧密贴合估值，反映成交力量主要集中于配置盘。这一方面与一级市场投资者对科创债品种配置价值的认可呼应，二级市场在估值已处历史低位的条件下也持续参与，但另一方面也需注意，配置型资金在估值极值区间的“被动扫货”本身也反映了资产荒压力下的一种无奈选择。
　　科创债品种内部比价方面，近期科创债指数成分券与非成分券的利差走阔至19.4bp，银行间品种与成分券利差绝对值也放大至10.3bp，收益率集中下行的品种集中于交易所指数成分券。总体来看，资产荒格局短期难以逆转，供给稀缺预期下科创债定价仍有支撑，但收益率的进一步下行正面临越来越明确的约束。尤其当前中长端品种与相近期限利率债的利差空间愈发狭窄，3-5年品种与国开债利差基本收于15bp内，进一步的压缩依赖于利率债整体下行提供空间，若利率曲线持续向上则科创债面临估值重定价压力。因此，当前债市环境中，对于中等久期科创债品种宜持“持有为主、增配为辅”的策略，等待利差回升后再行加仓。
　　风险提示
　　统计数据失真:银行间债券交易到交割有一定的时滞，这会影响统计数据结果，从而扰动对交易情绪走向的判断。信用事件冲击债市:信用事件发生有随机属性，扰动债市情绪的力度，与事件性质及牵涉到的券种有一定关系。政策预期不确定性:经济政策、债市监管政策颁布或引起债市配置和交易惯性的变化，而变化方向要基于相关政策做进一步分析。